La escalada en torno al Estrecho de Ormuz y el Mar Rojo se est\u00e1 planteando como un riesgo alcista de corto plazo para el crudo, con el Brent referenciado en USD 95.5 y los diferenciales crack (benchmark) en USD 68. El escenario implica que cualquier deterioro militar podr\u00eda impulsar los precios outright y estirar a\u00fan m\u00e1s los m\u00e1rgenes de refinaci\u00f3n, aunque la duraci\u00f3n del movimiento sigue siendo incierta.<\/p>\n\n
Por separado, los riesgos de disrupci\u00f3n se est\u00e1n extendiendo m\u00e1s all\u00e1 de Medio Oriente. Kazajist\u00e1n se ha visto obligado a detener los embarques de petr\u00f3leo a trav\u00e9s del Mar Negro tras ataques con drones ucranianos, mientras que la UE prepara una misi\u00f3n en el Oc\u00e9ano \u00cdndico para abordar embarcaciones vinculadas a la \u201cflota en la sombra\u201d de Rusia. Al mismo tiempo, el GNL ruso permanecer\u00e1 fuera de las sanciones de la UE.<\/p>\n\n
Esperamos volatilidad repentina en los mercados energ\u00e9ticos durante las pr\u00f3ximas semanas a medida que se intensifican las tensiones en el Estrecho de Ormuz y el Mar Rojo. Si bien el crudo Brent ha estado fluctuando recientemente en el rango de USD 80 a USD 85, una escalada militar s\u00fabita podr\u00eda llevar f\u00e1cilmente los precios por encima de USD 95.5. Los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para esta volatilidad enfoc\u00e1ndose en opciones alcistas de corto plazo, en lugar de estrategias de compra y mantenimiento de largo plazo.<\/p>\n\n
Recomendamos mirar de cerca los m\u00e1rgenes de refinaci\u00f3n, ya que los diferenciales crack de referencia podr\u00edan ampliarse r\u00e1pidamente hacia los niveles elevados de USD 68 por barril observados en disrupciones geopol\u00edticas previas. Comprar opciones call de vencimiento corto sobre destilados contra futuros de crudo ofrece una forma calculada de capturar esta ampliaci\u00f3n de spreads. Esta estrategia protege el capital a la vez que posiciona para los repuntes r\u00e1pidos de precios que acompa\u00f1an los cuellos de botella en los env\u00edos.<\/p>\n\n
Creemos que cualquier salto masivo de precios ser\u00e1 de corta duraci\u00f3n, porque ni Estados Unidos, ni Ir\u00e1n, ni los estados del Golfo pueden permitirse la ruina econ\u00f3mica de una guerra total prolongada. La historia muestra que los picos extremos de precios por shocks geopol\u00edticos, como el repunte de 2022 que llev\u00f3 al Brent cerca de USD 130, eventualmente revierten a medida que las rutas globales de suministro se adaptan. Por lo tanto, debemos evitar quedar atrapados en posiciones alcistas de largo plazo y, en cambio, planear operar la reversi\u00f3n una vez que la primera ola de p\u00e1nico alcance su m\u00e1ximo.<\/p>\n\n
La oferta global de petr\u00f3leo ya es altamente fr\u00e1gil, especialmente con los ataques de drones ucranianos que est\u00e1n interrumpiendo oleoductos del Mar Negro y obligando a Kazajist\u00e1n a detener embarques clave. Adem\u00e1s, los esfuerzos de la Uni\u00f3n Europea por abordar embarcaciones de la flota en la sombra rusa en el Oc\u00e9ano \u00cdndico probablemente ajustar\u00e1n la disponibilidad de tanqueros e incrementar\u00e1n los costos de seguro de flete. Debemos monitorear de cerca estos cuellos de botella secundarios, ya que mantendr\u00e1n un piso elevado para los precios del crudo incluso si las tensiones en Medio Oriente se enfr\u00edan temporalmente.<\/p>\n\n\n\n