Las exportaciones de Corea del Sur aumentaron 52,3% interanual en los primeros 20 d\u00edas de julio, moder\u00e1ndose desde 60,4% en el mismo periodo de junio, y extendiendo un s\u00e9ptimo mes consecutivo de crecimiento de doble d\u00edgito. El movimiento fue respaldado por los semiconductores y la demanda de centros de datos vinculada a la IA, aun cuando persisten las tensiones en las cadenas de suministro debido a nuevas fricciones en Medio Oriente.<\/p>\n
El Banco de Corea elev\u00f3 su tasa de pol\u00edtica en 25 pb a 2,75% la semana pasada, su primer aumento en tres a\u00f1os, citando presiones de precios y riesgos para la estabilidad financiera asociados a un KRW d\u00e9bil y al alza de los precios de la vivienda. Un aumento adicional de 25 pb este a\u00f1o llevar\u00eda la Tasa Base a 3,0%, en l\u00ednea con la proyecci\u00f3n mediana del \u201cdot-plot\u201d del BoK. En los mercados FX, el USD\/KRW subi\u00f3 0,3% a 1.482 ayer por un USD m\u00e1s firme, mientras que las expectativas para el 2S incluyen mayores ventas corporativas de USD a futuro y entradas de capital.<\/p>\n
Recomendamos que los traders de derivados se posicionen para un Won surcoreano (KRW) m\u00e1s fuerte en las pr\u00f3ximas semanas, vendiendo (short) forwards de USD\/KRW o comprando opciones put sobre USD. Si bien el par recientemente toc\u00f3 1.482 debido a la fortaleza generalizada del d\u00f3lar, los datos econ\u00f3micos subyacentes de Corea del Sur sugieren que este nivel no es sostenible. Con las exportaciones de inicios de julio dispar\u00e1ndose 52,3% interanual, la demanda estructural por el Won est\u00e1 lista para intensificarse.<\/p>\n
Cabe destacar que los embarques de semiconductores hist\u00f3ricamente explican hasta 20% del comercio de exportaci\u00f3n de Corea del Sur, un sector actualmente potenciado por la demanda global de inteligencia artificial. Los indicadores de la industria muestran que los ingresos globales de semiconductores se encaminan a aumentar a tasas de doble d\u00edgito en 2026, beneficiando directamente a gigantes locales como Samsung y SK Hynix. Este auge secular de la IA ofrece un s\u00f3lido respaldo fundamental que probablemente atraiga fuertes flujos de inversi\u00f3n extranjera en acciones hacia Se\u00fal.<\/p>\n
En el frente de pol\u00edtica, sugerimos aprovechar el giro hawkish del Banco de Corea tras su reciente alza de tasas a 2,75%. Las autoridades apuntan a una tasa terminal de 3,0% este a\u00f1o para combatir la inflaci\u00f3n y los riesgos del mercado inmobiliario, estrechando el diferencial de rendimientos con otros bancos centrales importantes. Este menor spread ofrece un entorno macro de apoyo para nuestras estrategias de derivados con sesgo bajista en USD\/KRW.<\/p>\n
Adem\u00e1s, esperamos que un repunte de las coberturas corporativas acelere las ganancias de la moneda en el corto plazo. Los exportadores locales suelen incrementar sus ventas de USD a futuro cuando el d\u00f3lar sube a m\u00e1ximos de varios a\u00f1os como 1.482. Comprar ahora opciones call sobre KRW de vencimiento corto nos permitir\u00e1 beneficiarnos a medida que estos flujos corporativos lleven el tipo de cambio spot a niveles m\u00e1s bajos.<\/p>\n\n\n\n