El \u00edndice de precios al productor (IPP) de Rusia subi\u00f3 10,5% interanual en junio, aceler\u00e1ndose desde el 9,4% del mes previo. El movimiento apunta a un crecimiento m\u00e1s r\u00e1pido de los precios a nivel productor durante el \u00faltimo per\u00edodo de reporte.<\/p>\n\n
El aumento de 1,1 puntos porcentuales marca un cambio en la trayectoria de la inflaci\u00f3n upstream, con la lectura de junio por encima del ritmo de mayo. Los datos describen una tasa anual m\u00e1s firme de crecimiento de los precios al productor en Rusia.<\/p>\n\n
Debemos prepararnos para una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s restrictiva, ya que el \u00edndice de precios al productor de Rusia se dispar\u00f3 a 10,5% en junio frente a 9,4% el mes anterior. Esta fuerte aceleraci\u00f3n sugiere que la inflaci\u00f3n al consumidor enfrentar\u00e1 una presi\u00f3n alcista considerable, lo que obligar\u00e1 al Banco de Rusia a mantener su tasa de referencia en un terreno altamente restrictivo. Con la tasa clave del banco central habiendo alcanzado ya un contundente 21% en ciclos recientes de endurecimiento para combatir una inflaci\u00f3n persistente, nuevas alzas de tasas quedan ahora claramente sobre la mesa para las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Recomendamos a los operadores de derivados posicionarse para este entorno hawkish enfoc\u00e1ndose en swaps de tasas de inter\u00e9s (IRS) y derivados vinculados a la curva de rendimientos. Pagar tasa fija en swaps dom\u00e9sticos ofrece una cobertura s\u00f3lida a medida que el banco central act\u00faa para enfriar estos crecientes costos industriales. Los datos hist\u00f3ricos muestran que, cuando la inflaci\u00f3n industrial supera el umbral del 10%, los responsables de pol\u00edtica reaccionan de forma agresiva, haciendo que las posiciones pagadoras de tasa de corta duraci\u00f3n sean especialmente atractivas.<\/p>\n\n
Para exposici\u00f3n cambiaria, sugerimos utilizar Non-Deliverable Forwards (NDF) offshore para navegar el mercado restringido del rublo. El contraste entre tasas de inter\u00e9s internas elevadas y costos de producci\u00f3n en aumento est\u00e1 destinado a incrementar la volatilidad del rublo en el corto plazo. Podemos aprovecharlo comprando opciones put USD\/RUB de vencimiento corto, apostando por una fortaleza temporal del rublo impulsada por estas tasas elevadas.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, deber\u00edamos enfocarnos en derivados de commodities, en particular en spreads de crudo Urals y futuros de energ\u00e9ticos refinados. El alza de los precios al productor dentro de Rusia probablemente comprima los m\u00e1rgenes de las refiner\u00edas locales, lo que podr\u00eda limitar sus vol\u00famenes de exportaci\u00f3n de productos petrol\u00edferos terminados. Los operadores pueden capitalizar esta disrupci\u00f3n tomando posiciones largas en futuros globales de di\u00e9sel y gasolina, que son altamente sensibles a cambios en la oferta rusa.<\/p>\n\n\n\n