El NZD\/USD cotizaba cerca de 0.5815 el mi\u00e9rcoles, con una baja de 0.16% en la sesi\u00f3n, ya que el renovado apetito por refugio elev\u00f3 la demanda por el D\u00f3lar estadounidense pese a una inflaci\u00f3n m\u00e1s firme en Nueva Zelanda. En el segundo trimestre, la inflaci\u00f3n anual subi\u00f3 a 4.1% desde 3.1%, superando las expectativas de 4% y el pron\u00f3stico del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) de 3.9%, el nivel m\u00e1s alto desde el cuarto trimestre de 2023. En consecuencia, los mercados han reforzado las expectativas de un nuevo aumento de tasas del RBNZ en septiembre, tras la primera alza en tres a\u00f1os en julio.<\/p>\n\n
El RBNZ elev\u00f3 la Tasa Oficial de Efectivo (OCR) en 25 pb a 2.50% el 8 de julio y se\u00f1al\u00f3 m\u00e1s incrementos, con la curva de swaps descontando 60 pb de alzas adicionales hacia fin de a\u00f1o y 100 pb en 12 meses hasta 3.50%, cerca del rango neutral estimado de 2.20%\u20134.10%. Por separado, el avance del Brent por encima de US$90 ha sumado a las preocupaciones inflacionarias. Sin embargo, la tensi\u00f3n geopol\u00edtica ha dominado, despu\u00e9s de que el presidente Donald Trump advirtiera que EE. UU. atacar\u00eda puentes y plantas el\u00e9ctricas iran\u00edes si Teher\u00e1n ataca otra embarcaci\u00f3n en el Estrecho de Ormuz, mientras que CME FedWatch contin\u00faa mostrando que el mercado, en gran medida, descuenta sin cambios en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de la Reserva Federal.<\/p>\n\n
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para una presi\u00f3n bajista sostenida sobre el par NZD\/USD en las pr\u00f3ximas semanas, con objetivo en el soporte de 0.5750. Aunque la inflaci\u00f3n de Nueva Zelanda se aceler\u00f3 a 4.1%, el aumento de las tensiones entre EE. UU. e Ir\u00e1n est\u00e1 manteniendo excepcionalmente elevada la demanda de D\u00f3lar como activo refugio. Hist\u00f3ricamente, durante shocks geopol\u00edticos similares, las divisas sensibles al riesgo como el kiwi tienden a retroceder entre 3% y 5% a medida que el capital global busca seguridad en activos l\u00edquidos.<\/p>\n\n
Creemos que los traders deber\u00edan aprovechar el descalce entre el sesgo hawkish del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda y la debilidad de la moneda pagando la pata fija en contratos de swaps de Nueva Zelanda. El alza de julio hasta 2.50% y el hecho de que el mercado descuente 60 puntos base de mayor endurecimiento hacia fin de a\u00f1o sugieren que los rendimientos locales seguir\u00e1n subiendo. Comprar opciones call sobre NZD\/USD con vencimientos m\u00e1s largos \u2014por ejemplo, de tres a seis meses\u2014 nos permite capturar a bajo costo un eventual rebote dom\u00e9stico una vez que se disipen los temores geopol\u00edticos.<\/p>\n\n
Finalmente, debemos proteger los portafolios comprando opciones call sobre el crudo Brent cerca del dinero. El Brent ya ha subido por encima de US$90 por barril, y cualquier disrupci\u00f3n en el Estrecho de Ormuz podr\u00eda f\u00e1cilmente impulsar los precios hacia el nivel de US$100, visto por \u00faltima vez durante grandes shocks de oferta. Esta cobertura energ\u00e9tica deber\u00eda desempe\u00f1arse con fuerza si nuevas amenazas militares siguen deprimiendo el apetito global por riesgo y arrastrando a las divisas ligadas a materias primas.<\/p>\n\n\n\n