El d\u00f3lar\/yen super\u00f3 163 por primera vez desde julio de 1986, mientras funcionarios japoneses reiteraron su disposici\u00f3n a actuar en los mercados cambiarios si fuera necesario. La tasa overnight de Jap\u00f3n se ubica en 1%, elevada desde cero en junio y descrita como un m\u00e1ximo de 31 a\u00f1os; una encuesta de Reuters de junio apunt\u00f3 a otro movimiento a 1.25% hacia fin de a\u00f1o. Aun as\u00ed, la brecha frente a los rendimientos de otros G7 sigue siendo amplia, lo que deja al tipo de cambio sensible a los niveles de tasas en EE. UU. y a cualquier impulso inflacionario derivado de mayores costos energ\u00e9ticos.<\/p>\n\n
Los riesgos macro est\u00e1n siendo moldeados por el petr\u00f3leo y una nueva ronda de aranceles de EE. UU. Un arancel sobre bienes brasile\u00f1os comienza esta semana, mientras la Casa Blanca ha se\u00f1alado medidas adicionales, incluyendo un arancel de 100% sobre todas las importaciones de medicamentos gen\u00e9ricos a partir de dos a\u00f1os despu\u00e9s del 1 de agosto, aumentando a 200% al a\u00f1o siguiente. Los rendimientos han repuntado levemente, con el bono del Tesoro de EE. UU. a 30 a\u00f1os en 5.131%, el nivel m\u00e1s alto en un a\u00f1o, mientras los mercados ponderan las consecuencias inflacionarias de la pol\u00edtica y el momento de cualquier reversi\u00f3n en valuaciones estiradas.<\/p>\n\n
Estamos observando la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar\/yen por encima de 163 por primera vez desde julio de 1986, lo que activ\u00f3 advertencias urgentes de intervenci\u00f3n de mercado por parte de funcionarios japoneses. Si bien algunos esperan una acci\u00f3n inmediata, creemos que una intervenci\u00f3n unilateral es un desperdicio de capital y no evitar\u00e1 que el par alcance 165. Los datos hist\u00f3ricos muestran que la intervenci\u00f3n r\u00e9cord de Jap\u00f3n por US$62.000 millones en 2024 solo compr\u00f3 un alivio temporal porque no abord\u00f3 la brecha subyacente de tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n\n
Aunque el Banco de Jap\u00f3n ha llevado su tasa overnight a un m\u00e1ximo de 31 a\u00f1os de 1%, sigue muy por detr\u00e1s de otros bancos centrales importantes. Un posible aumento de tasas a 1.25% m\u00e1s adelante este a\u00f1o har\u00e1 muy poco para reducir el enorme diferencial de rendimientos con EE. UU. Por lo tanto, aconsejamos a los traders de derivados no confiar en las amenazas verbales del gobierno japon\u00e9s, ya que los factores fundamentales a\u00fan favorecen ampliamente al d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Mientras tanto, los rendimientos en EE. UU. est\u00e1n subiendo gradualmente por pol\u00edticas arancelarias inflacionarias, con la tasa del Treasury a 30 a\u00f1os alcanzando un m\u00e1ximo de 5.131%. Los nuevos aranceles a bienes brasile\u00f1os y los pr\u00f3ximos grav\u00e1menes sobre medicamentos gen\u00e9ricos ya est\u00e1n empujando al alza las expectativas de inflaci\u00f3n. Los traders deber\u00edan esperar que los rendimientos en EE. UU. se mantengan elevados, lo que seguir\u00e1 ejerciendo presi\u00f3n alcista sobre el d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Sin embargo, nos estamos acercando r\u00e1pidamente a un punto de inflexi\u00f3n cr\u00edtico en el que posiciones estiradas podr\u00edan detonar una reversi\u00f3n violenta y desordenada del mercado. Recomendamos que los traders de derivados ajusten sus l\u00edmites de stop-loss y usen opciones para cubrirse ante movimientos bruscos, en lugar de perseguir el rally en estos niveles extremos. Las valuaciones estiradas son una se\u00f1al cl\u00e1sica de una correcci\u00f3n inminente, y estar excesivamente apalancado en este momento es altamente peligroso.<\/p>\n\n\n\n