Informes sugieren que funcionarios del Banco de Jap\u00f3n (BoJ) estar\u00edan abiertos a subir las tasas antes de lo que los economistas hab\u00edan anticipado, ya que la debilidad del yen japon\u00e9s incrementa los riesgos alcistas para la inflaci\u00f3n y podr\u00eda alentar a las empresas a elevar precios. La tasa de referencia se elev\u00f3 a un m\u00e1ximo de 31 a\u00f1os de 1% en la reuni\u00f3n del mes pasado, y la volatilidad de USD\/JPY se concentra en torno a 163.<\/p>\n
A\u00fan se espera ampliamente que la pol\u00edtica permanezca sin cambios en la reuni\u00f3n del 31 de julio, pero los funcionarios podr\u00edan actuar antes de diciembre si las condiciones lo justifican. Se dice que los responsables de la pol\u00edtica ven la inflaci\u00f3n subyacente acerc\u00e1ndose a la meta de 2%, mientras desplazan la atenci\u00f3n hacia mantener anclado el crecimiento de precios; los mercados ahora incorporan una probabilidad significativa de otra subida para octubre.<\/p>\n
Con la reuni\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n del 31 de julio acerc\u00e1ndose r\u00e1pidamente, esperamos que la operativa de USD\/JPY se mantenga altamente turbulenta alrededor del nivel de 163. Hist\u00f3ricamente, cuando el banco central insin\u00faa alzas de tasas m\u00e1s r\u00e1pidas, la volatilidad impl\u00edcita a una semana del par suele dispararse por encima de 12% a 15% a medida que los traders se apresuran a ajustarse. Dado que los responsables de pol\u00edtica est\u00e1n mostrando mayor apertura a endurecer antes de octubre, recomendamos a los traders de derivados prepararse para movimientos bruscos y repentinos en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Recomendamos comprar straddles o strangles de corto plazo para capturar esta volatilidad esperada sin tener que adivinar la direcci\u00f3n exacta del yen. Esta estrategia es especialmente atractiva ahora, ya que la valoraci\u00f3n de opciones a menudo subestima la prima necesaria ante cambios s\u00fabitos de pol\u00edtica del banco central. Si los funcionarios se\u00f1alan una subida de tasas a inicios de oto\u00f1o el 31 de julio, el repunte repentino de la demanda de yen impulsar\u00e1 r\u00e1pidamente a ganancias estos contratos sensibles a la volatilidad.<\/p>\n
Para los traders con posiciones largas en d\u00f3lar, sugerimos utilizar risk reversals para protegerse contra una ca\u00edda s\u00fabita de USD\/JPY. Datos recientes del mercado de opciones muestran que la prima de las calls sobre JPY est\u00e1 aumentando en relaci\u00f3n con las puts, lo que indica que el mercado est\u00e1 cubri\u00e9ndose de forma intensa ante un yen m\u00e1s fuerte. Asegurar ahora estas opciones de protecci\u00f3n blindar\u00e1 su portafolio si un tono m\u00e1s restrictivo del BoJ lleva el tipo de cambio hacia el nivel de 158.<\/p>\n
Tambi\u00e9n vemos una oportunidad s\u00f3lida en el mercado de swaps de tasas de inter\u00e9s para posicionarse ante una subida en octubre. Los swaps indexados a la tasa overnight (OIS) ya comienzan a incorporar una probabilidad mucho mayor de un alza, lo que sugiere buscar pagar tasa fija en el corto plazo. Capturar estos rendimientos antes de la ca\u00edda de liquidez de agosto es una forma altamente efectiva de adelantarse al cambio m\u00e1s amplio del mercado.<\/p>\n\n\n\n