Los datos de la Mortgage Bankers Association (MBA) de EE. UU. mostraron que las solicitudes de hipotecas aumentaron 1,9% en la semana hasta el 17 de julio, revirtiendo una ca\u00edda de 2,7% en el periodo previo. El movimiento marc\u00f3 un retorno al crecimiento tras el descenso anterior y apunt\u00f3 a una mejora de la actividad semanal de solicitudes.<\/p>\n\n
El informe ofreci\u00f3 una instant\u00e1nea de la demanda de muy corto plazo en el mercado hipotecario, con la \u00faltima lectura contrastando con la contracci\u00f3n de la semana anterior. No se incluy\u00f3 un desglose adicional en el comunicado del reporte m\u00e1s all\u00e1 de la variaci\u00f3n semanal general.<\/p>\n\n
El m\u00e1s reciente repunte de las solicitudes de hipotecas en EE. UU. a 1,9% en la semana que termin\u00f3 el 17 de julio muestra que la demanda de vivienda se mantiene resiliente pese a que los costos de financiamiento siguen elevados. Este giro frente a la ca\u00edda de 2,7% de la semana previa sugiere que los consumidores est\u00e1n aprovechando r\u00e1pidamente incluso descensos menores en las tasas hipotecarias. Consideramos que esta fortaleza subyacente del mercado inmobiliario mantendr\u00e1 la inflaci\u00f3n r\u00edgida y evitar\u00e1 que la Reserva Federal recorte las tasas de inter\u00e9s de forma prematura.<\/p>\n\n
Para los operadores de derivados, esta resiliencia macroecon\u00f3mica implica que deber\u00edamos posicionarnos para un entorno de tasas de inter\u00e9s \u201cm\u00e1s altas por m\u00e1s tiempo\u201d en las pr\u00f3ximas semanas. Recomendamos evaluar posiciones cortas en futuros del Tesoro, en particular en la nota a 10 a\u00f1os, ya que es probable que los rendimientos enfrenten presi\u00f3n al alza. Comprar opciones put sobre ETFs de bonos de larga duraci\u00f3n como TLT tambi\u00e9n podr\u00eda generar retornos atractivos si los mercados de renta fija descartan recortes de tasas en el corto plazo.<\/p>\n\n
En el espacio de derivados de renta variable, las opciones sobre constructoras de vivienda presentan una oportunidad atractiva, ya que el sector contin\u00faa desafiando el impacto de tasas altas. Hist\u00f3ricamente, cuando las solicitudes hipotecarias se estabilizan, las acciones de homebuilders tienden a superar al mercado amplio. Sugerimos implementar spreads alcistas de calls (bull call spreads) sobre estas acciones del sector vivienda para capturar el impulso al alza, limitando el riesgo.<\/p>\n\n
Hist\u00f3ricamente, avances positivos sostenidos en los datos semanales de la MBA suelen preceder cifras de ventas minoristas y gasto en construcci\u00f3n por encima de lo esperado. En periodos de repunte similares a finales de 2023 y a mediados de 2024, los rendimientos del Tesoro subieron en promedio entre 15 y 25 puntos base durante el mes siguiente. Esperamos que una din\u00e1mica similar se materialice ahora, lo que hace especialmente atractivas las opciones vinculadas a la volatilidad de las tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n