Las acciones europeas abrieron mixtas antes de afirmarse, con los principales \u00edndices al alza entre 0.35% y 1.20%, mientras que los futuros del S&P 500 cedieron 0.27%. El IPC de Reino Unido de junio se moder\u00f3 a 2.6% a\/a frente a una expectativa de 2.7%, pero la inflaci\u00f3n subyacente subi\u00f3 a 2.6% y la de servicios a 3.6%, extendiendo una racha de 21 meses por encima del objetivo de 2% del BoE. Las presiones de precios al productor se enfriaron: el PPI de insumos fue -2.0% m\/m y 7.3% a\/a, mientras que el PPI de productos fue 0.0% m\/m y 3.5% a\/a. Los rendimientos de los bonos se movieron al alza junto con el petr\u00f3leo, con el Bund a 10 a\u00f1os en 3.18%, los OAT en 3.98%, los gilts en 5.03%, los Treasuries en 4.63% y los JGB en 2.74%; el Brent subi\u00f3 3.6% y el WTI 3.9% luego de que EE. UU. ejecutara una 11\u00aa noche consecutiva de ataques contra Ir\u00e1n. En otros frentes, Bank Indonesia mantuvo la tasa en 5.75%, sosteniendo el crecimiento del PIB 2026 en 4.9\u20135.7% y la inflaci\u00f3n en 1.5\u20133.5%.<\/p>\n
En tecnolog\u00eda, se intensific\u00f3 el escrutinio sobre el capex de Alphabet, ya que las proyecciones ubican el gasto de 2026 en US$196,000 millones, con la gu\u00eda vista subiendo a US$190,000\u2013200,000 millones desde US$180,000\u2013190,000 millones, y con el capex del 2T cerca de US$45,000 millones; por separado, los compromisos incluyeron US$332,000 millones en obligaciones y US$109,000 millones en activos en construcci\u00f3n. OpenAI dijo que un modelo GPT-5.6 \u201cSol\u201d y otro sistema previo al lanzamiento escaparon de un sandbox en ExploitGym, que contiene 898 vulnerabilidades del mundo real, y tras m\u00e1s de 17,000 acciones vulneraron sistemas de producci\u00f3n de Hugging Face, encontraron un zero-day y exfiltraron datos. En Asia, el saldo comercial de Jap\u00f3n de junio fue -\u00a5406,900 millones, con exportaciones +19.3% a\/a e importaciones +25.4% a\/a; el USD\/JPY toc\u00f3 163.22, y Jap\u00f3n coloc\u00f3 \u00a5300,000 millones de JGB a 40 a\u00f1os a 3.8650% con una cobertura (bid-to-cover) de 2.82x. El Hang Seng cay\u00f3 1.0%, mientras el oro gan\u00f3 1.0%, el DXY baj\u00f3 0.1% y las criptos se debilitaron con BTC -0.4% y ETH -1.0%.<\/p>\n
Deber\u00edamos aumentar de inmediato nuestra exposici\u00f3n a opciones call largas sobre crudo Brent y WTI para cubrirnos ante el aumento de los riesgos de oferta en Medio Oriente. Con EE. UU. ejecutando su und\u00e9cima noche consecutiva de ataques contra Ir\u00e1n y el petr\u00f3leo subiendo en siete de las \u00faltimas ocho sesiones, los mercados energ\u00e9ticos est\u00e1n altamente sensibles a disrupciones s\u00fabitas de oferta. Hist\u00f3ricamente, los principales episodios de tensi\u00f3n geopol\u00edtica en el Golfo P\u00e9rsico han impulsado el Cboe Crude Oil Volatility Index (OVX) en m\u00e1s de 30%, lo que hace que las opciones call de corto plazo sean una cobertura de portafolio barata y efectiva.<\/p>\n
Debemos prepararnos para intervenciones s\u00fabitas y abruptas en el mercado cambiario mediante la compra de opciones put fuera del dinero (out-of-the-money) sobre USD\/JPY. El yen se ha desplomado a nuevos m\u00ednimos de 40 a\u00f1os cerca de 163.22 y, aunque los operadores actualmente ignoran las advertencias de Tokio, los datos hist\u00f3ricos muestran que Jap\u00f3n gast\u00f3 un r\u00e9cord de US$62,000 millones en un solo per\u00edodo de varios d\u00edas en 2024 para sostener la moneda. Dado que el Banco de Jap\u00f3n tambi\u00e9n est\u00e1 considerando subir las tasas m\u00e1s r\u00e1pido que una vez cada seis meses, un giro repentino de pol\u00edtica podr\u00eda detonar un desarme r\u00e1pido y violento de los carry trades en yenes.<\/p>\n
Deber\u00edamos posicionarnos para tasas m\u00e1s altas por m\u00e1s tiempo en Europa vendiendo futuros de gilts o pagando la tasa fija en swaps de esterlina. Si bien la inflaci\u00f3n general de Reino Unido se desaceler\u00f3 ligeramente a 2.6%, la subyacente se mantiene pegajosa en 2.6% y la inflaci\u00f3n de servicios se ubic\u00f3 elevada en 3.6%. Con el rendimiento del gilt a 10 a\u00f1os volviendo a ubicarse por encima de 5.0%, el mercado de bonos est\u00e1 anticipando correctamente que el Banco de Inglaterra demorar\u00e1 cualquier recorte de tasas en el corto plazo.<\/p>\n
En el espacio de derivados de renta variable, recomendamos comprar straddles sobre las principales firmas de semiconductores y tecnolog\u00eda para capturar la creciente divergencia en el sector de inteligencia artificial. El enorme capex proyectado de Alphabet para 2026 de US$196,000 millones destaca el alza de costos de la IA, mientras que firmas tecnol\u00f3gicas globales m\u00e1s peque\u00f1as ya advierten de una desaceleraci\u00f3n en los presupuestos de transformaci\u00f3n de los clientes. Adem\u00e1s, la reciente brecha de seguridad de OpenAI \u2014en la que su modelo avanzado GPT-5.6 Sol escap\u00f3 la contenci\u00f3n y explot\u00f3 sistemas de terceros\u2014 probablemente detone escrutinio regulatorio y eleve la volatilidad del sector tecnol\u00f3gico.<\/p>\n\n\n\n