Los mercados petroleros enfrentan un riesgo creciente de interrupciones de oferta en todo Medio Oriente y el Mar Negro, con puntos de presi\u00f3n que abarcan las rutas de exportaci\u00f3n saud\u00edes en el Mar Rojo, tensiones renovadas en el Golfo P\u00e9rsico y env\u00edos de Kazajist\u00e1n detenidos a trav\u00e9s de la terminal CPC de Rusia. Las esperanzas diplom\u00e1ticas de un alto el fuego entre EE. UU. e Ir\u00e1n se han desvanecido despu\u00e9s de que el presidente Trump descartara conversaciones inmediatas, mientras que EE. UU. ha llevado a cabo una 11.\u00aa noche consecutiva de ataques contra Ir\u00e1n. Por separado, los navieros han ajustado los movimientos de petroleros tras el bloqueo mar\u00edtimo declarado por los hut\u00edes contra Arabia Saudita, ya que los buques buscan evitar el estrecho de Bab el-Mandeb.<\/p>\n
El desv\u00edo v\u00eda el Canal de Suez podr\u00eda a\u00f1adir tiempo y costos a los viajes con destino a Asia, endureciendo las condiciones de oferta inmediata. En el Mar Negro, una interrupci\u00f3n prolongada eleva el riesgo de recortes aguas arriba en Kazajist\u00e1n, despu\u00e9s de que en junio se cargaran alrededor de 1,7 mb\/d desde la terminal CPC. En ese contexto, el Brent cotizando apenas por encima de US$91\/bbl se interpreta como potencialmente infravalorado si la disrupci\u00f3n se prolonga hasta agosto, mientras que los productos refinados siguen estructuralmente ajustados. El alivio requerir\u00eda una normalizaci\u00f3n de los flujos desde Medio Oriente para elevar las tasas de operaci\u00f3n de las refiner\u00edas en Medio Oriente y Asia, junto con una reducci\u00f3n de los ataques ucranianos a refiner\u00edas rusas.<\/p>\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para un fuerte movimiento alcista en el crudo Brent rumbo a agosto de 2026. Con el Brent cotizando actualmente cerca de US$91 por barril, el mercado de opciones no est\u00e1 incorporando plenamente shocks severos y acumulativos de oferta a trav\u00e9s de los principales corredores de tr\u00e1nsito global. Hist\u00f3ricamente, estrecheces de oferta similares durante los periodos de m\u00e1xima demanda de verano han empujado r\u00e1pidamente los precios por encima del umbral de US$95.<\/p>\n
Los operadores deber\u00edan considerar comprar opciones call del Brent fuera del dinero (out-of-the-money) para capitalizar el deterioro de los cuellos de botella en el Mar Rojo y el Golfo P\u00e9rsico. Los tr\u00e1nsitos diarios de petroleros por el estrecho de Bab el-Mandeb se han desplomado en m\u00e1s de 50% durante los \u00faltimos dos a\u00f1os, forzando desv\u00edos costosos alrededor de \u00c1frica. Este desv\u00edo masivo a\u00f1ade aproximadamente de 10 a 14 d\u00edas a los tiempos de navegaci\u00f3n, atrapando estructuralmente millones de barriles de petr\u00f3leo en el mar y ajustando los mercados f\u00edsicos de entrega inmediata.<\/p>\n
Adem\u00e1s, la paralizaci\u00f3n en curso de la terminal CPC del Mar Negro amenaza con mantener fuera de l\u00ednea hasta 1,7 millones de barriles diarios de crudo kazajo. Los spreads alcistas con calls (bullish call spreads) resultan altamente atractivos en este contexto, ya que cualquier suspensi\u00f3n prolongada obligar\u00e1 a los productores aguas arriba a cerrar pozos, reduciendo marcadamente la disponibilidad global de crudos dulces. Disrupciones previas de esta magnitud han detonado alzas inmediatas de varios d\u00f3lares en los futuros del Brent del primer vencimiento.<\/p>\n
Tambi\u00e9n recomendamos una posici\u00f3n larga en crack spreads de productos refinados, particularmente di\u00e9sel, ya que los ataques con drones ucranianos contin\u00faan afectando la capacidad de refinaci\u00f3n rusa. Hasta 14% de la capacidad primaria de refinaci\u00f3n de Rusia ha quedado fuera de servicio en distintos momentos, manteniendo los inventarios globales de destilados medios muy por debajo de los promedios de cinco a\u00f1os. Con los refinadores sin capacidad de elevar f\u00e1cilmente las tasas de operaci\u00f3n, es probable que los cracks de productos superen al crudo en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n