El repunte tecnol\u00f3gico temprano de Asia en Corea del Sur y otros mercados con alta concentraci\u00f3n sectorial se desvaneci\u00f3 a medida que ca\u00edan los futuros del Nasdaq y el posicionamiento se tornaba cauteloso antes de los resultados de Alphabet, que se espera pongan a prueba si el ciclo de inversi\u00f3n en IA se est\u00e1 traduciendo en retornos en el corto plazo. Alphabet ha dicho que el gasto de capital anual podr\u00eda subir hasta US$190.000 millones, m\u00e1s del doble de su gasto de 2025, dejando a los mercados enfocados en el equilibrio entre costos como la depreciaci\u00f3n y la demanda de energ\u00eda frente a la monetizaci\u00f3n. Con expectativas exigentes, la atenci\u00f3n est\u00e1 en si los hyperscalers mantienen el gasto en chips y centros de datos que ha apuntalado el rally de semiconductores, incluso cuando se estrecha el apetito por riesgo y el mercado accionario m\u00e1s amplio enfrenta condiciones financieras m\u00e1s restrictivas.<\/p>\n
La energ\u00eda ha a\u00f1adido presi\u00f3n: el Brent se ha movido hacia la mitad de los US$90 tras subir casi 30% en julio, y se describe como plausible un movimiento por encima de US$100 en medio de riesgos en torno a Ormuz y nuevas amenazas hut\u00edes en el mar Rojo. El mayor precio del petr\u00f3leo est\u00e1 elevando las expectativas de inflaci\u00f3n y manteniendo los rendimientos de los Treasuries cerca de m\u00e1ximos de dos meses, mientras que los mercados de FX han favorecido el rendimiento por encima de los refugios, dejando al yen y al franco suizo bajo presi\u00f3n. El yen se fortaleci\u00f3 brevemente por reportes de un endurecimiento m\u00e1s r\u00e1pido del BoJ, pero se considera que el USD\/JPY est\u00e1 respaldado, con 164 a 165 en la mira antes de la reuni\u00f3n del 31 de julio; el USD\/CHF se plantea como pierna de financiamiento a medida que suben los rendimientos globales.<\/p>\n
Recomendamos a los operadores de derivados prepararse para una mayor volatilidad utilizando opciones put protectoras o spreads de calendario sobre los principales \u00edndices tecnol\u00f3gicos antes del reporte de resultados clave de Alphabet. Con el capex de Alphabet proyectado a acercarse a US$190.000 millones, la tolerancia del mercado a cualquier cosa por debajo de una monetizaci\u00f3n sobresaliente de la IA es m\u00ednima. Hist\u00f3ricamente, cuando el gasto de capital en tecnolog\u00eda supera el crecimiento de ingresos de corto plazo, la volatilidad impl\u00edcita de corto plazo se dispara, haciendo atractivas para operadores con mayor tolerancia al riesgo estrategias de venta de prima como los iron condors.<\/p>\n
Para capitalizar el aumento de las presiones energ\u00e9ticas, recomendamos comprar opciones call fuera del dinero sobre Brent apuntando al nivel de US$100. Los inventarios globales de petr\u00f3leo siguen peligrosamente bajos, con las existencias comerciales de la OCDE actualmente muy por debajo de su promedio hist\u00f3rico de cinco a\u00f1os de 2,8 mil millones de barriles. A medida que los cuellos de botella geopol\u00edticos en el Estrecho de Ormuz y el mar Rojo restringen la oferta, los call spreads ofrecen una forma eficaz de capturar este impulso alcista con riesgo definido.<\/p>\n
En el mercado cambiario, sugerimos que los operadores de derivados se posicionen para una debilidad adicional del yen mediante opciones call sobre USD\/JPY apuntando al rango de 164 a 165. Pese a los rumores de que el Banco de Jap\u00f3n podr\u00eda subir tasas en su reuni\u00f3n del 31 de julio, el amplio diferencial de rendimientos frente a la Reserva Federal sigue favoreciendo al d\u00f3lar. Hist\u00f3ricamente, las intervenciones unilaterales solo han frenado temporalmente la depreciaci\u00f3n del yen, por lo que comprar en retrocesos la volatilidad de USD\/JPY sigue siendo una jugada de alta probabilidad.<\/p>\n
Para operadores que buscan una forma m\u00e1s \u201climpia\u201d de expresar el carry trade impulsado por la energ\u00eda, favorecemos comprar opciones call sobre la corona noruega (NOK) o entrar en contratos forward largos en NOK. Las s\u00f3lidas exportaciones de petr\u00f3leo de Noruega y la postura monetaria restrictiva del Norges Bank hacen de la corona un veh\u00edculo ideal para beneficiarse de un Brent en la mitad de los US$90. Esta estrategia evita los riesgos de intervenci\u00f3n asociados al yen japon\u00e9s, mientras sigue ofreciendo carry positivo en un entorno de tasas de inter\u00e9s elevadas.<\/p>\n\n\n\n