USD\/JPY se mantuvo estable por encima de 163.00 en la sesi\u00f3n asi\u00e1tica del mi\u00e9rcoles, consolid\u00e1ndose cerca de un m\u00e1ximo no visto desde 1986 tras el avance del d\u00eda previo. La operativa estuvo contenida por comentarios de que las autoridades japonesas podr\u00edan intervenir para respaldar al yen, aunque el tel\u00f3n de fondo general sigui\u00f3 favoreciendo la fortaleza del d\u00f3lar.<\/p>\n
El foco sigui\u00f3 puesto en la brecha de pol\u00edtica monetaria entre el Banco de Jap\u00f3n y la Reserva Federal. El BoJ elev\u00f3 su tasa de pol\u00edtica de corto plazo en junio a 1.00%, el nivel m\u00e1s alto desde 1995, mientras que se espera que la Fed mantenga su tasa de referencia en 3.50% a 3.75% en la reuni\u00f3n de julio de la pr\u00f3xima semana, dejando un diferencial de 250 a 275 pb que respalda el carry trade. La tensi\u00f3n geopol\u00edtica por los cruces entre EE.UU. e Ir\u00e1n y el cierre del Estrecho de Ormuz tambi\u00e9n ha sacudido los mercados energ\u00e9ticos; Jap\u00f3n depende de esa ruta para m\u00e1s del 90% de sus importaciones de crudo, lo que a\u00f1ade presi\u00f3n al yen. Sin datos relevantes de EE.UU. previstos para el mi\u00e9rcoles, la direcci\u00f3n del d\u00f3lar podr\u00eda depender de los oradores del FOMC y de nuevos acontecimientos en Medio Oriente.<\/p>\n
Sugerimos que los operadores de derivados act\u00faen con cautela a medida que el USD\/JPY consolida por encima del nivel cr\u00edtico de 163.00, oscilando cerca de m\u00e1ximos de cuatro d\u00e9cadas. Si bien la tendencia fundamental sigue siendo alcista, la amenaza latente de una intervenci\u00f3n repentina del gobierno japon\u00e9s para apoyar al yen supone un enorme riesgo bajista. Datos hist\u00f3ricos de la intervenci\u00f3n r\u00e9cord de Jap\u00f3n por 9.8 billones de yenes a mediados de 2024 muestran cu\u00e1n r\u00e1pido el Estado puede forzar una ca\u00edda pronunciada de varios yenes.<\/p>\n
Pese al riesgo de intervenci\u00f3n, creemos que el carry trade subyacente sigue siendo altamente atractivo debido a la persistente brecha de tasas. Con la Reserva Federal prevista a mantener su tasa de referencia en 3.50% a 3.75% la pr\u00f3xima semana y el Banco de Jap\u00f3n en 1.00%, se mantiene una brecha de rendimiento sustancial de hasta 275 puntos base. Este amplio diferencial probablemente seguir\u00e1 tentando a los traders a usar el yen barato para financiar activos de mayor rendimiento en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Para navegar este entorno de alto riesgo, recomendamos que los operadores de derivados eviten posiciones simples largas en spot y, en su lugar, utilicen estructuras con opciones. Comprar opciones put de USD\/JPY fuera del dinero puede ofrecer una forma asequible de beneficiarse de una ca\u00edda s\u00fabita impulsada por una intervenci\u00f3n. Alternativamente, implementar bull call spreads con barreras knock-out puede ayudar a capturar ganancias graduales al alza mientras se limita la exposici\u00f3n de capital si las autoridades japonesas ingresan al mercado.<\/p>\n
Adem\u00e1s, debemos monitorear de cerca el aumento de las tensiones geopol\u00edticas en Medio Oriente y el potencial cierre del Estrecho de Ormuz. Dado que Jap\u00f3n importa m\u00e1s del 90% de su crudo a trav\u00e9s de esta v\u00eda mar\u00edtima, cualquier interrupci\u00f3n del suministro pesar\u00e1 con fuerza sobre el yen y detonar\u00e1 inflaci\u00f3n impulsada por la energ\u00eda. Los traders pueden aprovechar estos riesgos energ\u00e9ticos cubriendo sus posiciones en divisas con opciones call sobre crudo para compensar una posible debilidad del yen.<\/p>\n\n\n\n