Los reguladores de China y los fondos respaldados por el Estado actuaron el lunes para estabilizar la negociaci\u00f3n de acciones A tras las repercusiones en los mercados dom\u00e9sticos del desapalancamiento global del sector tecnol\u00f3gico y la toma de utilidades. La Comisi\u00f3n Reguladora de Valores de China (CSRC) convoc\u00f3 un simposio con inversionistas, se\u00f1alando una supervisi\u00f3n m\u00e1s estricta, protecci\u00f3n al inversionista y operaciones estables del mercado. En paralelo, el \u201cequipo nacional\u201d canaliz\u00f3 cerca de \u00a560.000 millones hacia facilidades de re-pr\u00e9stamo para recompras de acciones, mientras que empresas estatales administradas a nivel central compraron acciones de SOE, compa\u00f1\u00edas tecnol\u00f3gicas y ETFs.<\/p>\n\n
Los flujos institucionales hacia las acciones chinas repuntaron la semana pasada tras la presi\u00f3n vendedora durante gran parte de junio, con una aceleraci\u00f3n de la actividad a medida que se aproximaban niveles clave del mercado. El comportamiento minorista ha sido m\u00e1s mixto: pas\u00f3 de ventas a inicios de abril a fuertes compras a mediados de junio y, por momentos, absorbi\u00f3 ventas institucionales, aunque el impulso reciente se ha moderado. Con el apoyo oficial en marcha, la renovada demanda institucional se plantea como un riesgo al alza para el sentimiento en APAC hacia el cierre de mes, antes de la habitual reuni\u00f3n del Politbur\u00f3 de fines de julio, de la que se espera que defina la agenda de crecimiento para el resto del a\u00f1o.<\/p>\n\n
Recomendamos que los operadores de derivados capitalicen esta red de contenci\u00f3n patrocinada por el Estado mediante la venta de opciones put fuera del dinero sobre ETFs chinos relevantes como ASHR y FXI. Dado que los fondos respaldados por el Estado tienen un historial de intervenir en niveles psicol\u00f3gicos clave, el riesgo de ca\u00edda inmediata para estos \u00edndices se ve fuertemente mitigado. Esta estrategia permite cobrar primas de manera relativamente segura a medida que la volatilidad impl\u00edcita empieza a contraerse tras la reciente venta global en tecnolog\u00eda.<\/p>\n\n
Con la crucial reuni\u00f3n del Politbur\u00f3 de finales de julio acerc\u00e1ndose, tambi\u00e9n conviene posicionarse para un alza t\u00e1ctica utilizando spreads alcistas con calls (bull call spreads). Los datos hist\u00f3ricos muestran que los respaldos oficiales \u2014como la masiva compra de ETFs dirigida por el Estado por US$50.000 millones a inicios de 2024\u2014 suelen detonar repuntes de alivio marcados y de corto plazo. Al usar spreads en lugar de posiciones largas directas, podemos capturar de forma costo-efectiva este impulso localizado del sentimiento sin exponer capital a los problemas m\u00e1s profundos y a\u00fan no resueltos del sector inmobiliario de China.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n debemos prepararnos para un \u201caplastamiento\u201d de volatilidad en las opciones del vencimiento m\u00e1s cercano, a medida que la inyecci\u00f3n de liquidez de \u00a560.000 millones estabiliza el mercado de acciones A. Como las compras estatales se concentran fuertemente en referencias de gran capitalizaci\u00f3n y ETFs de empresas de propiedad central, la volatilidad de los \u00edndices est\u00e1 en posici\u00f3n de caer mucho m\u00e1s r\u00e1pido que la volatilidad de acciones individuales. Bajo estas condiciones, sugerimos entrar en spreads de calendario para aprovechar la erosi\u00f3n de prima en opciones de corto plazo, manteniendo abiertas exposiciones a volatilidad de mayor plazo hacia finales de agosto.<\/p>\n\n\n\n