El primer ministro Andy Burnham anunci\u00f3 la eliminaci\u00f3n del cargo de 5% de IVA en las facturas de electricidad dom\u00e9stica a partir del 1 de octubre, present\u00e1ndolo como la primera medida de un paquete m\u00e1s amplio para aliviar el costo de vida. El gobierno estima que el cambio ahorrar\u00e1 a las familias alrededor de \u00a345 al a\u00f1o, mientras que costar\u00e1 \u00a3850mn en 2026\u201327, y afirma que se financiar\u00e1 cancelando el plan de ID digital de la administraci\u00f3n anterior. Funcionarios a\u00f1adieron que la medida podr\u00eda reducir la inflaci\u00f3n general en 0.1 punto porcentual.<\/p>\n\n
La reacci\u00f3n del mercado ha sido cautelosa, con debilidad en los gilts y en la libra esterlina, lo que ha puesto el foco en las preocupaciones sobre la credibilidad fiscal y si el alivio est\u00e1 plenamente financiado. La pol\u00edtica se enmarca junto con la discusi\u00f3n de un posible alivio en las tasas empresariales, aunque las presiones m\u00e1s amplias sobre los precios de la energ\u00eda siguen elevadas.<\/p>\n\n
Con el recorte del impuesto a la energ\u00eda del 1 de octubre acerc\u00e1ndose, esperamos que la presi\u00f3n sobre la deuda p\u00fablica del Reino Unido se intensifique en las pr\u00f3ximas semanas, a medida que los mercados cuestionen los planes de financiamiento del gobierno. Dado que los rendimientos del Gilt a 10 a\u00f1os ya han vuelto a subir hacia el nivel de 4.3% en las \u00faltimas semanas, deber\u00edamos considerar posiciones cortas en futuros de gilts o comprar opciones put sobre deuda del Reino Unido. Este posicionamiento protege nuestras carteras frente a nuevos repuntes de rendimientos, a medida que los inversionistas exijan una mayor prima por el riesgo fiscal del Reino Unido.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n sugerimos enfocarnos en la libra esterlina, que ha mostrado una vulnerabilidad clara, cayendo cerca del nivel de 1.27 frente al d\u00f3lar estadounidense tras el anuncio fiscal. Los operadores de derivados pueden aprovechar esta tendencia bajista comprando opciones put de corto plazo sobre GBP\/USD para cubrirse ante una venta m\u00e1s amplia. Hist\u00f3ricamente, medidas fiscales no financiadas en el Reino Unido, como las observadas durante la crisis del mini-presupuesto de 2022 cuando la libra toc\u00f3 m\u00ednimos hist\u00f3ricos, han derivado en una depreciaci\u00f3n r\u00e1pida de la divisa.<\/p>\n\n
Si bien la ca\u00edda proyectada de 0.1 punto porcentual en la inflaci\u00f3n general podr\u00eda llevar a algunos a descontar recortes inmediatos de tasas, creemos que el d\u00e9ficit fiscal estructural mantendr\u00e1 elevadas las expectativas de inflaci\u00f3n de largo plazo. Recomendamos entrar en swaps de inflaci\u00f3n payer, que se beneficiar\u00edan si las expectativas de inflaci\u00f3n del Reino Unido a largo plazo suben pese al alivio de IVA de corto plazo. Este enfoque equilibrado nos permite capitalizar la discrepancia entre el alivio inmediato al consumidor y las preocupaciones de largo plazo sobre la credibilidad fiscal.<\/p>\n\n\n\n