La libra esterlina recort\u00f3 parte de las p\u00e9rdidas registradas tras el nombramiento formal de Andy Burnham como primer ministro del Reino Unido, mientras que la liquidaci\u00f3n de gilts result\u00f3 m\u00e1s persistente. Los t\u00edtulos de largo plazo continuaron bajo presi\u00f3n, con el rendimiento a 30 a\u00f1os a\u00fan alrededor de 7 pb m\u00e1s alto, tras los comentarios de Burnham de que el gobierno se apegar\u00eda a las reglas fiscales vigentes, aprovechando cualquier flexibilidad dentro de ellas. El mercado tambi\u00e9n eval\u00faa un ajuste temprano por el costo de vida y las implicaciones m\u00e1s amplias para la trayectoria fiscal del Reino Unido.<\/p>\n
Burnham present\u00f3 un paquete de GBP850 millones para reducir las facturas de energ\u00eda dom\u00e9stica mediante la eliminaci\u00f3n del IVA sobre la electricidad residencial, bajando la tasa de 5% a 0%; el gobierno espera que esto reduzca la inflaci\u00f3n en 0.1 pp. El cambio en el IVA se financiar\u00e1 eliminando el esquema de identificaci\u00f3n digital, y se siguen considerando medidas adicionales. La incertidumbre tambi\u00e9n se vio influida por la sorpresiva designaci\u00f3n del exministro de Defensa John Healey como ministro de Hacienda, junto con la discusi\u00f3n de elevar el gasto en defensa a 3% del PIB para 2030 tras su renuncia previa por planes de gasto.<\/p>\n
Estamos observando cambios significativos en el panorama fiscal del Reino Unido tras la llegada del nuevo liderazgo, lo que de inmediato ha presionado a los gilts de mayor plazo. Con el rendimiento del gilt a 30 a\u00f1os subiendo recientemente 7 puntos base para ubicarse cerca de 4.65%, los operadores de derivados de renta fija deber\u00edan prepararse para una volatilidad persistente. Sugerimos ponerse cortos en futuros de gilts o comprar opciones put sobre bonos brit\u00e1nicos de largo plazo a medida que el mercado se ajusta a esta nueva incertidumbre fiscal.<\/p>\n
Aunque la libra ha rebotado modestamente hacia el nivel de 1.2900 frente al d\u00f3lar estadounidense, la divisa sigue siendo altamente sensible a los pr\u00f3ximos anuncios de pol\u00edtica. Debido a esta doble presi\u00f3n \u2014recuperaci\u00f3n de corto plazo y dudas fiscales de largo plazo\u2014 recomendamos que los operadores de derivados utilicen opciones de straddle largo sobre la libra. Esta estrategia permitir\u00e1 beneficiarse de movimientos bruscos en cualquier direcci\u00f3n conforme el mercado incorpore los pr\u00f3ximos detalles presupuestarios del nuevo ministro de Hacienda.<\/p>\n
El recorte del IVA a la energ\u00eda por GBP 850 millones anunciado recientemente proyecta restar 0.1 puntos porcentuales a la inflaci\u00f3n general, que actualmente se ubica cerca de la meta de 2.0% del Banco de Inglaterra. Los operadores de derivados pueden aprovechar esto tomando posiciones cortas en swaps de inflaci\u00f3n de corto plazo, anticipando una ca\u00edda transitoria en los \u00edndices de precios al consumidor. Sin embargo, debemos mantener cautela, ya que posibles incrementos del gasto en defensa hacia 3% del PIB podr\u00edan contrarrestar f\u00e1cilmente estas fuerzas desinflacionarias en el mediano plazo.<\/p>\n
El nombramiento inesperado de un ministro de Hacienda conocido por promover aumentos r\u00e1pidos del gasto en defensa introduce una prima estructural para la deuda del Reino Unido. Los datos hist\u00f3ricos muestran que cambios s\u00fabitos hacia un mayor gasto p\u00fablico suelen ampliar los d\u00e9ficits fiscales y empujar los rendimientos al alza. Creemos que posicionarse para una mayor pendiente de la curva a trav\u00e9s de swaps de tasas de inter\u00e9s es el movimiento m\u00e1s acertado para las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n