USD\/JPY se mantuvo justo por debajo de los m\u00e1ximos del a\u00f1o, operando por debajo de 163.00, mientras un shock negativo de precios energ\u00e9ticos presion\u00f3 al yen. El avance del Brent, ligado a tensiones entre EE. UU. e Ir\u00e1n y a amenazas hut\u00edes a las rutas mar\u00edtimas, mantuvo en primer plano los riesgos de oferta. Desde que el conflicto EE. UU.\u2013Ir\u00e1n comenz\u00f3 a finales de febrero, solo la corona sueca y el franco suizo se han debilitado m\u00e1s que la divisa japonesa.<\/p>\n\n
Jap\u00f3n tambi\u00e9n aprob\u00f3 su plan anual de pol\u00edtica econ\u00f3mica y fiscal, que no resolvi\u00f3 la suspensi\u00f3n del impuesto a las ventas sobre alimentos, y el gobierno prev\u00e9 definir esa medida a inicios de agosto. En paralelo, la estrategia de crecimiento m\u00e1s reciente fij\u00f3 un objetivo de inversi\u00f3n dom\u00e9stica superior a JPY370 billones hasta marzo de 2041, con la meta de elevar el PIB nominal a casi JPY1,100 billones. El documento a\u00f1adi\u00f3 que las herramientas espec\u00edficas de pol\u00edtica monetaria quedan en manos del BoJ, a la vez que pidi\u00f3 una pol\u00edtica \u201cadecuada\u201d que respalde \u201caumentos estables de precios\u201d.<\/p>\n\n
Con USD\/JPY oscilando justo por debajo de 163.00, recomendamos a los operadores de derivados prepararse para una mayor volatilidad en el mercado de divisas. La fuerte dependencia de Jap\u00f3n de la energ\u00eda importada \u2014importa cerca del 90% de su combustible\u2014 hace que el yen sea muy vulnerable a los repuntes actuales del Brent. Recomendamos cubrirse ante una mayor depreciaci\u00f3n del yen utilizando opciones call de USD\/JPY de corto plazo para capturar la continuidad del impulso alcista.<\/p>\n\n
La pr\u00f3xima decisi\u00f3n del gobierno japon\u00e9s a inicios de agosto sobre la suspensi\u00f3n del impuesto a las ventas de alimentos representa un catalizador relevante de corto plazo. Hist\u00f3ricamente, los cambios fiscales de gran magnitud en Jap\u00f3n han detonado ajustes bruscos en el tipo de cambio, como la volatilidad observada en debates previos sobre el impuesto al consumo. Los operadores deber\u00edan considerar la compra de straddles o strangles con vencimiento a mediados de agosto para beneficiarse de los movimientos pronunciados esperados.<\/p>\n\n
La reafirmaci\u00f3n del gobierno sobre la independencia del Banco de Jap\u00f3n despeja el camino para posibles alzas de tasas para contener la inflaci\u00f3n impulsada por importaciones. Con la inflaci\u00f3n subyacente de Jap\u00f3n manteni\u00e9ndose de forma consistente por encima del objetivo de 2%, el banco central cuenta con mayor margen para endurecer la pol\u00edtica sin interferencia pol\u00edtica. Sugerimos construir posiciones t\u00e1cticas largas en JPY mediante calendar spreads, apostando por un yen m\u00e1s fuerte hacia m\u00e1s adelante en el trimestre.<\/p>\n\n
El masivo plan de inversi\u00f3n dom\u00e9stica de JPY370 billones, orientado a duplicar el PIB nominal hacia 2041, reconfigurar\u00e1 los rendimientos de largo plazo. Este gasto agresivo probablemente empuje los rendimientos de los Bonos del Gobierno de Jap\u00f3n a 10 a\u00f1os por encima del umbral reciente de 1.1% conforme se ajusta la liquidez del mercado. Consideramos que los operadores de derivados pueden capitalizarlo entrando en swaps payer o vendiendo futuros de bonos, anticipando curvas de rendimiento m\u00e1s empinadas.<\/p>\n\n\n\n