Los rendimientos de los bonos del gobierno del Reino Unido subieron el lunes despu\u00e9s de que Rachel Reeves fuera destituida como canciller del Exchequer, y la reacci\u00f3n del mercado se intensific\u00f3 a medida que surg\u00edan detalles de los cambios de gabinete bajo el nuevo primer ministro, Andy Burnham. El rendimiento del gilt a dos a\u00f1os subi\u00f3 8 pb, mientras que el rendimiento a 10 a\u00f1os super\u00f3 el 5% tras avanzar casi 7 pb m\u00e1s tarde en la sesi\u00f3n. Los bonos brit\u00e1nicos, las acciones y la libra esterlina cayeron al mismo tiempo, y los rendimientos a 10 a\u00f1os regresaron a su nivel m\u00e1s alto desde mayo, mientras segu\u00eda sin anunciarse el nombramiento de un nuevo canciller.<\/p>\n\n
Los mercados tambi\u00e9n respondieron a nuevas propuestas fiscales anticipadas en las primeras 24 horas de Burnham en el cargo. Los reportes indicaron que sopesa \u00a324.000 millones en medidas de gasto e impuestos: \u00a32.000 millones vinculados a poner a Thames Water bajo administraci\u00f3n para mantenerla operando hasta 2027, \u00a318.000 millones para tratar la atenci\u00f3n social como los servicios del NHS haci\u00e9ndola gratuita en el punto de uso, y \u00a34.000 millones para aumentar la asignaci\u00f3n libre de impuestos, con nuevas medidas por el costo de vida previstas para el martes que podr\u00edan sumar miles de millones adicionales. La libra se debilit\u00f3, con el GBP\/USD retrocediendo desde US$1,35 y cayendo m\u00e1s de un cuarto de punto porcentual, mientras que el Institute for Fiscal Studies se\u00f1al\u00f3 que el 10% de las personas en el Reino Unido paga el 60% de todos los impuestos, en medio de la discusi\u00f3n de un posible aumento de 5% en la tasa m\u00e1xima.<\/p>\n\n
Con los rendimientos del bono brit\u00e1nico a 10 a\u00f1os dispar\u00e1ndose por encima del umbral cr\u00edtico del 5% tras el shock pol\u00edtico de ayer, esperamos que persista una volatilidad severa en el mercado de gilts. Recomendamos que los operadores de derivados se pongan cortos en futuros de gilts del Reino Unido o compren opciones put sobre la deuda, prepar\u00e1ndose para que los rendimientos suban a\u00fan m\u00e1s. Hist\u00f3ricamente, durante la crisis fiscal de 2022, los planes de gasto sin financiamiento elevaron los rendimientos en m\u00e1s de 100 puntos base en cuesti\u00f3n de d\u00edas, un patr\u00f3n que podr\u00eda repetirse f\u00e1cilmente ahora.<\/p>\n\n
La libra brit\u00e1nica enfrenta una intensa presi\u00f3n bajista, tras haber cedido ya desde su m\u00e1ximo reciente de US$1,35 el lunes. Recomendamos comprar opciones put sobre GBP\/USD, con un objetivo de un movimiento r\u00e1pido hacia la zona de US$1,30 en las pr\u00f3ximas semanas. Durante la crisis de la libra de septiembre de 2022, una p\u00e9rdida repentina de confianza fiscal llev\u00f3 a la divisa a un m\u00ednimo hist\u00f3rico de US$1,03, demostrando cu\u00e1n r\u00e1pido pueden capitular los mercados cambiarios. <\/p>\n\n
La econom\u00eda dom\u00e9stica del Reino Unido es altamente vulnerable a los planes de gasto propuestos por \u00a324.000 millones y a posibles alzas de impuestos. Sugerimos operar con sesgo bajista el \u00edndice FTSE 250, m\u00e1s expuesto al ciclo interno, mediante opciones put o posiciones cortas en el \u00edndice. Un posible aumento de 5% en la tasa m\u00e1xima de impuesto podr\u00eda detonar salida de capitales, presionando a las empresas dom\u00e9sticas mucho m\u00e1s que a las firmas globales del FTSE 100.<\/p>\n\n
Dado que la identidad del nuevo canciller sigue sin confirmarse, enfrentamos un entorno de trading altamente impredecible. Recomendamos utilizar estrategias de volatilidad larga, como straddles en GBP\/USD, para capturar movimientos bruscos del mercado independientemente de la direcci\u00f3n. La volatilidad impl\u00edcita actualmente subestima el potencial impacto de un nombramiento poco amigable para el mercado, lo que hace que las opciones sean relativamente baratas.<\/p>\n\n\n\n