TD Securities espera que la Reserva Federal mantenga sin cambios la tasa de fondos federales hasta 2026, argumentando que la inflaci\u00f3n seguir\u00e1 por encima del objetivo mientras el mercado laboral se estabiliza, lo que mantendr\u00e1 al FOMC centrado en su mandato de inflaci\u00f3n. El banco revis\u00f3 a la baja su trayectoria de CPI en el corto plazo tras un informe de junio m\u00e1s d\u00e9bil de lo esperado, y ahora proyecta que el CPI subyacente se ubicar\u00e1 en 2.6% interanual para el 4T 2026.<\/p>\n
La firma se\u00f1ala una comunicaci\u00f3n mixta de la Fed antes del periodo de \u201cblackout\u201d y sugiere que la funci\u00f3n de reacci\u00f3n de la pol\u00edtica podr\u00eda ser menos predecible bajo un nuevo liderazgo, aumentando el papel de la dependencia de los datos para guiar la pol\u00edtica monetaria. En ese marco, TD Securities considera que cualquier cambio de pol\u00edtica este a\u00f1o tendr\u00eda m\u00e1s probabilidades de darse v\u00eda un alza de tasas que mediante un recorte.<\/p>\n
Debemos prepararnos para que la Reserva Federal mantenga las tasas de inter\u00e9s estables durante el resto de 2026, especialmente considerando que se proyecta que la inflaci\u00f3n subyacente cierre el a\u00f1o en torno a 2.6%. Con el mercado laboral estabiliz\u00e1ndose y las presiones de precios al consumidor manteni\u00e9ndose persistentes, el banco central tiene pocos motivos para apresurarse a flexibilizar. De hecho, bajo el nuevo liderazgo de la Fed, el sesgo ante cualquier movimiento inesperado de pol\u00edtica se inclina m\u00e1s hacia un aumento de tasas que hacia un recorte.<\/p>\n
Recomendamos que los operadores de derivados ajusten sus carteras desvaneciendo cualquier expectativa agresiva del mercado de recortes de tasas este oto\u00f1o. Los futuros de tasas de inter\u00e9s de corto plazo, como los contratos de Secured Overnight Financing Rate (SOFR), probablemente est\u00e9n sobrevalorando la probabilidad de una flexibilizaci\u00f3n monetaria en el corto plazo. Los operadores deber\u00edan considerar posicionarse para un r\u00e9gimen de \u201ctasas m\u00e1s altas por m\u00e1s tiempo\u201d mediante la venta en corto de futuros SOFR de finales de 2026 o la compra de opciones put de protecci\u00f3n.<\/p>\n
La transici\u00f3n a un nuevo liderazgo de la Fed ha introducido una trayectoria de pol\u00edtica mucho menos predecible, lo que implica que la dependencia de los datos impulsar\u00e1 oscilaciones pronunciadas del mercado. Esperamos que la volatilidad impl\u00edcita en el mercado de opciones sobre Treasuries \u2014donde el \u00edndice MOVE ha estado rondando el nivel de 95 puntos\u2014 aumente a medida que los operadores procesen se\u00f1ales contradictorias de los banqueros centrales. Tomar posiciones largas en volatilidad de tasas v\u00eda swaptions ayudar\u00e1 a proteger las carteras frente a giros hawkish repentinos en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, los periodos de transici\u00f3n bajo nuevos liderazgos de la Reserva Federal, como el cambio de 2018, han detonado una volatilidad significativa en el mercado de bonos, a medida que el mercado pone a prueba el nuevo r\u00e9gimen. Durante ese periodo, el rendimiento del Treasury estadounidense a 2 a\u00f1os subi\u00f3 m\u00e1s de 50 puntos base en unos meses, conforme los operadores se ajustaban al cambio en el tono de la pol\u00edtica. Sugerimos implementar estrategias de \u201caplanamiento bajista\u201d (bearish flattener) en la curva para capitalizar una presi\u00f3n alcista similar sobre las tasas de corto plazo.<\/p>\n\n\n\n