Los mercados del Reino Unido han recibido hasta ahora con calma la llegada de Andy Burnham a Downing Street, y ING describe las primas de riesgo del mercado de bonos como contenidas y las expectativas centradas en una disrupci\u00f3n de pol\u00edtica limitada este a\u00f1o. El sentimiento sobre la libra se ha mantenido, por tanto, estable, incluso mientras persisten las dudas de m\u00e1s largo plazo sobre la trayectoria fiscal del Reino Unido y sobre c\u00f3mo podr\u00edan revalorarse los activos brit\u00e1nicos si evolucionan las prioridades del gobierno.<\/p>\n\n
La incertidumbre de pol\u00edtica se concentra m\u00e1s hacia adelante. La agenda de Burnham abarca inversi\u00f3n en vivienda social, cambios al bienestar, reforma fiscal y una potencial nacionalizaci\u00f3n, aunque su margen de maniobra est\u00e1 acotado por el compromiso de ce\u00f1irse a las reglas fiscales mientras evita alzas en los impuestos m\u00e1s relevantes. Esa combinaci\u00f3n apunta a un Presupuesto de Oto\u00f1o relativamente moderado, con medidas probablemente dise\u00f1adas para ser llamativas, pero de bajo costo y de f\u00e1cil implementaci\u00f3n. Una elecci\u00f3n anticipada sigue siendo el principal factor imprevisible, que podr\u00eda alterar la percepci\u00f3n del mercado.<\/p>\n\n
Estamos viendo un mercado de la libra inusualmente tranquilo en este momento, con el GBP\/USD estable en torno al nivel de 1.28 y la volatilidad impl\u00edcita a tres meses cerca de m\u00ednimos de 6.2%. Con Andy Burnham al mando, los mercados de bonos han dejado de lado el riesgo pol\u00edtico, manteniendo estable el rendimiento del gilt brit\u00e1nico a 10 a\u00f1os alrededor de 4.1%. Para los traders de derivados, esta calma de corto plazo sugiere que vender prima mediante estrategias acotadas por rango, como los iron condors, podr\u00eda ser altamente rentable durante las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Sin embargo, no debemos confundir esta estabilidad actual con seguridad absoluta, sobre todo a medida que nos acercamos a la preparaci\u00f3n del Presupuesto de Oto\u00f1o. Cualquier giro repentino en la pol\u00edtica fiscal o indicios de nacionalizaci\u00f3n podr\u00edan desordenar r\u00e1pidamente el mercado de opciones y disparar la volatilidad de la libra. Recomendamos seguir de cerca las opciones de EUR\/GBP, que hoy est\u00e1n valuadas para un rango estrecho pero podr\u00edan romperlo con facilidad si se ajustan las reglas fiscales.<\/p>\n\n
El principal factor imprevisible en los pr\u00f3ximos meses sigue siendo la amenaza de una elecci\u00f3n anticipada, un evento que, seg\u00fan muestran los datos hist\u00f3ricos, por lo general detona un aumento marcado de las primas de riesgo de la libra. En episodios previos de giros pol\u00edticos inesperados, como la elecci\u00f3n anticipada de 2017, la volatilidad de la libra se dispar\u00f3 en m\u00e1s de 15% en cuesti\u00f3n de d\u00edas. Para cubrirse, sugerimos comprar puts de libra fuera del dinero, baratas y de mayor vencimiento, como una p\u00f3liza de seguro de bajo costo mientras el mercado permanezca complaciente.<\/p>\n\n\n\n