El movimiento hut\u00ed de Yemen afirm\u00f3 el lunes que est\u00e1 imponiendo un bloqueo naval a Arabia Saudita, seg\u00fan un comunicado citado por Reuters. El portavoz militar del grupo dijo que la medida entra en vigor de inmediato y la enmarc\u00f3 como un embargo mar\u00edtimo, pero no ofreci\u00f3 detalles sobre su aplicaci\u00f3n.<\/p>\n
El crudo WTI subi\u00f3 tras el titular, rebotando desde m\u00ednimos diarios por debajo de US$80 para cotizar en torno a US$81.35 al momento de escribir, aunque a\u00fan ca\u00eda 0.48% en el d\u00eda. El WTI, o West Texas Intermediate, es un referente de crudo \u201cligero\u201d y \u201cdulce\u201d de origen estadounidense, distribuido a trav\u00e9s del hub de Cushing. Su precio est\u00e1 determinado por la oferta y la demanda, con la pol\u00edtica de producci\u00f3n de la OPEP y el d\u00f3lar estadounidense entre los principales factores. Los datos semanales de inventarios del API, publicados cada martes, y los de la EIA, divulgados al d\u00eda siguiente, tambi\u00e9n pueden mover los precios; ambos suelen diferir en menos de 1% el 75% del tiempo, mientras que la OPEP est\u00e1 compuesta por 12 naciones productoras de petr\u00f3leo y la OPEP+ suma diez miembros no pertenecientes a la OPEP, incluida Rusia.<\/p>\n
Con el WTI dispar\u00e1ndose a US$81.35 tras el anuncio del bloqueo hut\u00ed, esperamos un fuerte aumento de la volatilidad en el mercado petrolero en el muy corto plazo. Para operadores de derivados, este s\u00fabito riesgo geopol\u00edtico implica que las opciones del primer vencimiento registrar\u00e1n un salto en la volatilidad impl\u00edcita, lo que hace que las opciones call largas y los spreads alcistas con calls (bull call spreads) resulten muy atractivos. Hist\u00f3ricamente, las escaladas repentinas en la regi\u00f3n del Mar Rojo han provocado un incremento r\u00e1pido de las primas de opciones sobre crudo, y recomendamos posicionarse antes de una mayor expansi\u00f3n de primas.<\/p>\n
Sugerimos utilizar spreads de calendario, espec\u00edficamente comprar contratos WTI del mes cercano y vender meses diferidos para capturar el ensanchamiento de la backwardation. Cuando aumentan las amenazas al transporte f\u00edsico, la oferta inmediata se vuelve altamente demandada, haciendo que el precio del primer vencimiento cotice con prima frente a los meses posteriores. Durante las interrupciones de transporte en el Mar Rojo a inicios de 2024, spreads similares del vencimiento inmediato se ampliaron en varios d\u00f3lares, una tendencia que esperamos se repita en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Nuestro sesgo alcista est\u00e1 respaldado por inventarios globales ajustados, especialmente porque la Reserva Estrat\u00e9gica de Petr\u00f3leo de EE. UU. se mantiene en niveles hist\u00f3ricamente bajos, en torno a 375 millones de barriles, ofreciendo una protecci\u00f3n limitada ante shocks de oferta. Al mismo tiempo, la OPEP+ ha mantenido controles estrictos de producci\u00f3n, lo que significa que hay muy poca capacidad ociosa disponible para compensar disrupciones en Medio Oriente. Esta ausencia de un \u201ccolch\u00f3n\u201d de oferta implica que incluso un bloqueo parcialmente exitoso podr\u00eda impulsar r\u00e1pidamente al WTI hacia US$90.<\/p>\n
Para gestionar los enormes riesgos de esta situaci\u00f3n, recomendamos usar stop-loss disciplinados en cualquier posici\u00f3n directa en futuros para proteger el capital. Las opciones call fuera del dinero (out-of-the-money) siguen siendo nuestro veh\u00edculo preferido, ya que limitan el riesgo a la baja y ofrecen un potencial alcista sin tope si el conflicto escala. Tambi\u00e9n debemos vigilar el pr\u00f3ximo informe de inventarios de la EIA este mi\u00e9rcoles, ya que una ca\u00edda de inventarios de crudo mayor a la esperada probablemente acelerar\u00e1 este impulso alcista.<\/p>\n\n\n\n