El equipo de tasas de Commerzbank espera que la reuni\u00f3n del Banco Central Europeo del jueves est\u00e9 marcada por el alza de los precios del petr\u00f3leo y se\u00f1ales de debilitamiento del crecimiento. Un aumento en julio se considera, en la pr\u00e1ctica, descartado, mientras que los mercados ya han incorporado por completo un movimiento de 25 pb para septiembre, equivalente a cerca de +24 pb. Se espera que Christine Lagarde mantenga el foco en los riesgos de inflaci\u00f3n sin ofrecer una orientaci\u00f3n firme.<\/p>\n\n
La atenci\u00f3n se traslada luego a los PMIs flash del \u00e1rea del euro del viernes, que el banco considera que apuntan a una recuperaci\u00f3n fr\u00e1gil y vientos en contra persistentes para el crecimiento. La decisi\u00f3n del BCE es seguida por la Reserva Federal la pr\u00f3xima semana, reforzando el foco de corto plazo en c\u00f3mo los bancos centrales equilibran las presiones inflacionarias frente a datos de actividad m\u00e1s d\u00e9biles.<\/p>\n\n
Seguimos de cerca la reuni\u00f3n del BCE de este jueves, ya que el aumento de los costos energ\u00e9ticos mantiene la presi\u00f3n sobre la inflaci\u00f3n de la Eurozona. Con el Brent actualmente en torno a los US$83 por barril, lo que representa un avance de 6% en el \u00faltimo mes, los precios del crudo vuelven a convertirse en un gran dolor de cabeza. Si bien un alza de tasas esta semana est\u00e1 fuera de discusi\u00f3n, los mercados ya han descontado un incremento de 24 puntos base para la reuni\u00f3n de septiembre.<\/p>\n\n
Esperamos que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, destaque estos riesgos inflacionarios sin comprometer al banco central con un alza de tasas en septiembre. Esta cautela se da en un contexto en el que el crecimiento econ\u00f3mico de la Eurozona sigue siendo extremadamente fr\u00e1gil, con el PMI manufacturero previsto a\u00fan en zona de contracci\u00f3n, alrededor de 45,8. Para los operadores de derivados, esto implica prepararse para una mayor volatilidad, mientras el banco central intenta equilibrar una inflaci\u00f3n persistente con una econom\u00eda que se desacelera.<\/p>\n\n
Para navegar esta incertidumbre, recomendamos que los operadores de derivados se enfoquen en opciones de tasas de inter\u00e9s de corto plazo para cubrirse ante cualquier giro repentino hacia un tono m\u00e1s restrictivo. Operar opciones sobre futuros de Euribor puede ayudar a capturar primas mal valuadas, especialmente porque el mercado ya tiene plenamente incorporada la subida de septiembre. Si los datos flash de PMI del viernes resultan m\u00e1s d\u00e9biles de lo esperado, podr\u00edamos ver un fuerte retroceso en las expectativas de tasas, lo que ofrecer\u00eda una oportunidad atractiva para opciones put.<\/p>\n\n
En el mercado de derivados de FX, sugerimos observar opciones vinculadas al euro, en particular straddles en EUR\/USD, para beneficiarse de los movimientos esperados del precio. Dado que la Reserva Federal tambi\u00e9n se re\u00fane la pr\u00f3xima semana, la volatilidad cambiaria probablemente repunte a medida que ambos bancos centrales definan su rumbo. Al utilizar opciones en lugar de futuros directos, podemos limitar el riesgo a la baja mientras capitalizamos los movimientos bruscos desencadenados por la conferencia de prensa de Lagarde.<\/p>\n\n\n\n