ING se\u00f1al\u00f3 que el Brent cotizando por encima de US$90 por barril normalmente implicar\u00eda un EUR\/USD por debajo de 1.14, pero un v\u00ednculo m\u00e1s estrecho entre los precios de la energ\u00eda y las tasas de swaps en euros de corto plazo ha brindado soporte. Los mayores costos energ\u00e9ticos han coincidido con un estrechamiento del diferencial de swaps a dos a\u00f1os de EUR\/USD, con las tasas de swaps EUR a dos a\u00f1os en un nuevo m\u00e1ximo del a\u00f1o; en contraste, el dato de inflaci\u00f3n de EE. UU. de la semana pasada dej\u00f3 las tasas estadounidenses de corto plazo por debajo de sus picos.<\/p>\n
El banco mantuvo la visi\u00f3n de que el EUR\/USD podr\u00eda volver a caer por debajo de 1.14, citando 1.1380 como un nivel de corto plazo para esta semana, y tambi\u00e9n apunt\u00f3 al riesgo de una sorpresa por parte del Banco Central Europeo con un alza de tasas en la reuni\u00f3n del jueves. En Escandinavia, ING destac\u00f3 margen para que el EUR\/NOK extienda p\u00e9rdidas, apuntando a un movimiento hacia 10.95.<\/p>\n
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para que el EUR\/USD vuelva a deslizarse por debajo de 1.14, apuntando al nivel de 1.1380 en las pr\u00f3ximas semanas. Si bien el Brent por encima de US$90 por barril normalmente arrastrar\u00eda al euro mucho m\u00e1s r\u00e1pido, una fuerte correlaci\u00f3n entre los precios de la energ\u00eda y las tasas de swaps en euros de corto plazo est\u00e1 manteniendo a flote a la divisa. Los operadores pueden aprovechar esta estabilidad temporal comprando opciones put de EUR\/USD de corto plazo. <\/p>\n
Esta correlaci\u00f3n de apoyo refleja patrones hist\u00f3ricos en los que una energ\u00eda cara estrecha los diferenciales de swaps a dos a\u00f1os entre EUR\/USD, manteniendo el par m\u00e1s alto de lo esperado. Recientemente, las tasas de swaps EUR a dos a\u00f1os alcanzaron nuevos m\u00e1ximos del a\u00f1o, mientras que la moderaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n ha impedido que los rendimientos de los Treasuries en EE. UU. sigan subiendo. Aconsejamos vigilar de cerca estos diferenciales, ya que cualquier giro nuevamente a favor del d\u00f3lar estadounidense probablemente desencadenar\u00e1 un movimiento bajista r\u00e1pido. <\/p>\n
Sin embargo, tambi\u00e9n debemos contemplar el riesgo de un aumento sorpresivo de la tasa de inter\u00e9s por parte del Banco Central Europeo. Los responsables de pol\u00edtica podr\u00edan decidir reaccionar a una inflaci\u00f3n energ\u00e9tica persistente adelantando un alza de tasas respecto del calendario de septiembre, que es el mayormente esperado. Cubrirse con calls de tasas de inter\u00e9s en euros de corto plazo ayudar\u00e1 a proteger las carteras de trading ante un shock hawkish repentino. <\/p>\n
Mientras tanto, la corona noruega \u2014de alto rendimiento y exportadora de energ\u00eda\u2014 ofrece una jugada secundaria atractiva. Impulsado por s\u00f3lidos ingresos energ\u00e9ticos, el EUR\/NOK muestra se\u00f1ales de un renovado impulso bajista. Esperamos que el par caiga hacia el nivel de 10.95, lo que hace que las opciones put de EUR\/NOK sean una alternativa interesante para las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n