La Encuesta del BCE sobre el Acceso a la Financiaci\u00f3n de las Empresas (SAFE), basada en respuestas de m\u00e1s de 5,000 compa\u00f1\u00edas, muestra una moderaci\u00f3n de las expectativas de fijaci\u00f3n de precios. El crecimiento esperado de los precios de venta se desaceler\u00f3 a 3.2% interanual, frente a 3.5% en la encuesta anterior, lo que apunta a un panorama de precios m\u00e1s templado en el corto plazo. <\/p>\n
Tambi\u00e9n se espera que las presiones de costos se moderen: las empresas prev\u00e9n que los costos de insumos no laborales, incluida la energ\u00eda, aumenten 5.2% interanual, por debajo de 5.8% previamente. Las expectativas de inflaci\u00f3n a uno, tres y cinco a\u00f1os se mantuvieron pr\u00e1cticamente sin cambios, mientras que las expectativas de aumentos en los precios de venta, los costos de insumos no laborales y los salarios se movieron a la baja. La encuesta tambi\u00e9n indica que la guerra en Medio Oriente est\u00e1 llevando a las empresas a buscar proveedores alternativos y a mejorar la eficiencia energ\u00e9tica.<\/p>\n
Dado que la \u00faltima encuesta SAFE del BCE muestra que las empresas est\u00e1n moderando sus expectativas de inflaci\u00f3n y de costos, esperamos que en las pr\u00f3ximas semanas se fortalezca el argumento a favor de una flexibilizaci\u00f3n monetaria en la Eurozona. Con las expectativas de precios de venta bajando a 3.2% y los insumos no laborales desaceler\u00e1ndose a 5.2%, la presi\u00f3n sobre el banco central para mantener tasas de inter\u00e9s altas se est\u00e1 disipando r\u00e1pidamente. Esta alineaci\u00f3n respalda la continuidad del ciclo de recortes que ya ha visto la tasa de la facilidad de dep\u00f3sito descender gradualmente hacia el nivel de 2.5% en los \u00faltimos meses.<\/p>\n
Para los traders de derivados de tasas, recomendamos posicionarse para nuevas bajas de rendimientos mediante posiciones largas en futuros de Euribor a tres meses. Hist\u00f3ricamente, cuando el panorama de costos corporativos se suaviza con esta rapidez, los rendimientos de los bonos soberanos tienden a acompa\u00f1ar el movimiento, a medida que el mercado descuenta una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s laxa. Comprar opciones sobre deuda soberana de la Eurozona o recibir tasa fija en swaps de tasas de inter\u00e9s en euros ofrece actualmente una relaci\u00f3n riesgo-retorno atractiva.<\/p>\n
En el mercado de derivados de renta variable, conviene buscar la compra de opciones call sobre \u00edndices de consumo discrecional e industriales, que se beneficiar\u00e1n directamente de menores costos de insumos. Si bien las tensiones geopol\u00edticas en Medio Oriente est\u00e1n obligando a las empresas a encontrar proveedores alternativos de energ\u00eda, la ca\u00edda general de las expectativas de costos indica que estos ajustes en las cadenas de suministro ya se est\u00e1n gestionando con \u00e9xito. Esta resiliencia hace que las estrategias alcistas en acciones sean m\u00e1s seguras, especialmente a medida que el cr\u00e9dito m\u00e1s barato empiece a impulsar los m\u00e1rgenes de ganancia corporativos.<\/p>\n
Por \u00faltimo, en derivados de tipo de cambio, esperamos que el euro enfrente presi\u00f3n a la baja, ya que es probable que el BCE recorte tasas m\u00e1s r\u00e1pido que la Reserva Federal. Las estrategias deber\u00edan centrarse en comprar opciones put de EUR\/USD para capitalizar esta divergencia creciente de pol\u00edtica monetaria. Los datos econ\u00f3micos recientes, que muestran la inflaci\u00f3n de la Eurozona rondando cerca del objetivo de 2.0%, tambi\u00e9n respaldan esta visi\u00f3n bajista del euro en el corto plazo.<\/p>\n\n\n\n