El Banco de Corea elev\u00f3 su tasa base a 2,75% desde 2,50% en su reuni\u00f3n del 16 de julio, el primer aumento desde enero de 2023, y su comunicaci\u00f3n tuvo un sesgo hawkish sin ofrecer un calendario para nuevos movimientos. DBS ahora espera una senda de endurecimiento m\u00e1s r\u00e1pida, pasando de su supuesto previo de 50 pb de alzas en 2S26 a un acumulado de 75 pb en el mismo per\u00edodo. Eso implicar\u00eda dos incrementos adicionales de 25 pb en las tres reuniones de pol\u00edtica restantes de este a\u00f1o \u2014agosto, octubre y noviembre\u2014, llevando la tasa de pol\u00edtica a 3,25% hacia fines de 2026.<\/p>\n
En cuanto a la actividad, DBS no espera grandes sorpresas al alza en el crecimiento del PIB real en 2S26, argumentando que el ciclo liderado por la IA deber\u00eda elevar los precios de exportaci\u00f3n de semiconductores y la rentabilidad corporativa m\u00e1s que los vol\u00famenes de exportaci\u00f3n o la producci\u00f3n industrial. La inflaci\u00f3n, sin embargo, se proyecta en ascenso y por encima de la meta del BoK, con el IPC cerca de 3,5% interanual en 2S26 a medida que persiste el traspaso de costos energ\u00e9ticos. Tambi\u00e9n se espera que mayores ingresos por exportaciones y m\u00e1s utilidades corporativas se filtren a salarios y a presiones de precios impulsadas por la demanda.<\/p>\n
Tras el alza de tasas del Banco de Corea a 2,75% el 16 de julio, creemos que los traders de derivados deben prepararse r\u00e1pidamente para un ciclo de endurecimiento mucho m\u00e1s acelerado. Con el banco central ahora encaminado a llevar la tasa de pol\u00edtica a 3,25% hacia fines de 2026, las expectativas del mercado deben reanclarse. Sugerimos posicionarse para movimientos hawkish inmediatos, particularmente en swaps de tasas de inter\u00e9s y futuros de bonos.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, los rendimientos de los Bonos del Tesoro de Corea (KTB) a tres a\u00f1os suben con rapidez cuando el banco central gira a un tono hawkish, similar al comportamiento observado durante el ciclo de endurecimiento de finales de 2021. Esperamos que la curva de rendimientos de los KTB se aplane de forma significativa a medida que los rendimientos de corto plazo se disparen para incorporar las pr\u00f3ximas alzas. Vender en corto futuros de KTB de vencimientos cercanos ofrece una estrategia especialmente atractiva en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
El boom de semiconductores impulsado por la IA est\u00e1 mejorando el saldo comercial de Corea del Sur, ya que las exportaciones de chips han mostrado recientemente un fuerte crecimiento de doble d\u00edgito. Tasas m\u00e1s altas combinadas con s\u00f3lidos ingresos por exportaci\u00f3n son un soporte importante para la moneda local. Recomendamos utilizar opciones call sobre el won coreano (KRW) o contratos forward largos en KRW para capitalizar un fortalecimiento de la divisa.<\/p>\n
Con la inflaci\u00f3n del IPC proyectada a exceder la meta y alcanzar 3,5% en la segunda mitad de 2026, el pricing actual del mercado subestima los riesgos inflacionarios. Recomendamos pagar fijo en swaps de tasas de inter\u00e9s coreanos como cobertura ante esta inflaci\u00f3n persistente impulsada por la demanda. Entrar en estas posiciones ahora permitir\u00eda capturar el diferencial antes de que el mercado incorpore plenamente los 50 puntos base restantes de alzas.<\/p>\n\n\n\n