El EUR\/USD se mantuvo estable el viernes, mientras los mercados reevaluaban los efectos inflacionarios de los mayores precios del petr\u00f3leo despu\u00e9s de que las tensiones en Medio Oriente interrumpieran los flujos energ\u00e9ticos a trav\u00e9s del Estrecho de Ormuz. El par cotizaba en torno a 1.1438 y se encaminaba a cerrar la semana con avances modestos. El petr\u00f3leo ha subido cerca de 12% esta semana, lo que ha mantenido en primer plano la perspectiva de una pol\u00edtica monetaria restrictiva por m\u00e1s tiempo, aun cuando la inflaci\u00f3n de junio tanto en Estados Unidos como en la Eurozona result\u00f3 m\u00e1s suave de lo previsto, moderando las expectativas de alzas de tasas en el corto plazo.<\/p>\n\n
Se espera que el BCE mantenga las tasas sin cambios en 2.25% en la reuni\u00f3n de la pr\u00f3xima semana, tras un aumento de 25 puntos base en junio, mientras que los mercados ya descuentan plenamente un incremento en septiembre. En Estados Unidos, el precio impl\u00edcito de un movimiento inminente de la Fed se ha moderado, pero los mercados a\u00fan asignan cerca de un 75% de probabilidad a un alza para diciembre, seg\u00fan la herramienta CME FedWatch. El \u00cdndice del D\u00f3lar (DXY) se mantuvo plano cerca de 100.76, despu\u00e9s de tocar 100.35 el mi\u00e9rcoles. Por separado, el \u00edndice preliminar de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan subi\u00f3 a 54.4 en julio desde 49.5, por encima del pron\u00f3stico de 51; las expectativas de inflaci\u00f3n a un a\u00f1o bajaron a 4.2% desde 4.6%, mientras que la medida a cinco a\u00f1os se mantuvo en 3.3%.<\/p>\n\n
Recomendamos a los traders de derivados cubrirse ante nuevos shocks de precios energ\u00e9ticos mediante la compra de opciones call fuera del dinero (out-of-the-money) sobre el Brent. Con el petr\u00f3leo dispar\u00e1ndose 12% esta semana por las tensiones en el Estrecho de Ormuz, la volatilidad energ\u00e9tica regres\u00f3, evocando episodios previos de shocks de oferta cuando el Brent se acerc\u00f3 a los US$90. Comprar protecci\u00f3n ahora asegura una exposici\u00f3n alcista de bajo costo si las disrupciones de suministro en Medio Oriente se agravan en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Para el par EUR\/USD, que actualmente consolida cerca de 1.1438, recomendamos utilizar una estrategia de opciones long strangle para capturar un inminente quiebre de volatilidad. Aunque el mercado luce tranquilo hoy, el conflicto entre una inflaci\u00f3n de junio moderada y unos costos energ\u00e9ticos en ascenso probablemente forzar\u00e1 un movimiento abrupto. Hist\u00f3ricamente, periodos similares de cotizaci\u00f3n plana en medio de tensi\u00f3n geopol\u00edtica se resuelven en una r\u00e1pida ruptura de 150 pips una vez que concluyen las reuniones de bancos centrales.<\/p>\n\n
En los mercados de tasas, sugerimos comprar opciones put sobre el Euribor de septiembre, manteniendo cautela respecto de alzas de tasas de la Fed en el corto plazo. Se espera que el BCE mantenga las tasas en 2.25% la pr\u00f3xima semana, pero los precios energ\u00e9ticos persistentes hacen altamente probable un aumento en septiembre. En cambio, la probabilidad de mercado de 75% de un alza de la Fed para diciembre luce demasiado elevada ahora que las expectativas de inflaci\u00f3n a un a\u00f1o en Estados Unidos han cedido a 4.2%.<\/p>\n\n
Finalmente, vemos una oportunidad para comprar opciones put sobre el \u00cdndice del D\u00f3lar en torno a su nivel actual de 100.76. El reciente rebote del billete verde desde su m\u00ednimo de tres semanas de 100.35 probablemente sea temporal, ya que los datos econ\u00f3micos subyacentes apuntan a un mercado laboral que se est\u00e1 estabilizando m\u00e1s que a un ciclo de endurecimiento agresivo. Las tendencias hist\u00f3ricas muestran que, cuando las expectativas de inflaci\u00f3n a cinco a\u00f1os permanecen ancladas en 3.3%, al d\u00f3lar estadounidense le cuesta sostener ganancias sin alzas activas de tasas.<\/p>\n\n\n\n