USD\/JPY registr\u00f3 pocos cambios el viernes, oscilando cerca de m\u00e1ximos de cuatro d\u00e9cadas, mientras el yen segu\u00eda sin encontrar soporte. El tel\u00f3n de fondo se mantuvo desfavorable: el repunte del petr\u00f3leo sum\u00f3 presi\u00f3n a los costos de importaci\u00f3n de Jap\u00f3n y ampli\u00f3 las inquietudes inflacionarias, mientras que el diferencial de tasas del pa\u00eds frente a otras grandes econom\u00edas y un d\u00f3lar estadounidense firme respaldaron al par. El yen solo tuvo un respiro breve tras comentarios de la primera ministra Sanae Takaichi, que reflejaron el enfoque de la ministra de Finanzas Satsuki Katayama en promover una mayor inversi\u00f3n de los hogares y de los fondos de pensiones en activos financieros japoneses.<\/p>\n
BBH se\u00f1al\u00f3 el estatus de Jap\u00f3n como un importante acreedor neto, con activos externos netos de alrededor de US$3.6 billones en el primer trimestre, lo que equivale a cerca de 83% del PIB. El banco dijo que incluso una repatriaci\u00f3n limitada de portafolios podr\u00eda elevar la demanda por el yen y los bonos del gobierno japon\u00e9s, o JGB. En los mercados de tasas de EE. UU., la herramienta CME FedWatch mostr\u00f3 una probabilidad de 73% de un alza de tasas de la Fed para diciembre, y el \u00edndice del d\u00f3lar estadounidense, o DXY, se mantuvo alrededor de 100.75 tras haber tocado 100.35 el mi\u00e9rcoles. La presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, dijo que la inflaci\u00f3n se manten\u00eda elevada, mientras el nowcast de la Fed ubica la inflaci\u00f3n subyacente del PCE en 3.3% tras los datos de esta semana.<\/p>\n
Sugerimos que los traders de derivados se preparen para una mayor volatilidad en el par USD\/JPY mientras se mantiene cerca de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos de cuatro d\u00e9cadas. Con el \u00edndice del d\u00f3lar estable alrededor de 100.75 y el crudo Brent operando cerca de US$85 por barril, la presi\u00f3n sobre la econom\u00eda japonesa \u2014importadora de energ\u00eda\u2014 sigue siendo enorme. Para navegar este escenario, recomendamos utilizar spreads de opciones de corto plazo para capturar un mayor impulso alcista, limitando a la vez el riesgo a la baja ante intervenciones repentinas del mercado.<\/p>\n
Debemos monitorear de cerca los masivos US$3.6 billones en activos externos netos de Jap\u00f3n, que representan cerca de 83% de su Producto Interno Bruto. Cualquier movimiento efectivo de hogares y fondos de pensiones para repatriar estos activos, detonado por los recientes llamados del gobierno, podr\u00eda provocar un squeeze r\u00e1pido en las posiciones largas de USD\/JPY. Los traders de derivados deber\u00edan considerar la compra de opciones call de JPY fuera del dinero como una cobertura barata ante un repunte s\u00fabito y pronunciado del yen.<\/p>\n
Del lado de EE. UU., las expectativas hawkish sobre la Reserva Federal se ven reforzadas por una inflaci\u00f3n subyacente del PCE que se mantiene terca en 3.3%. Con los mercados descontando una probabilidad de 73% de un alza de tasas para diciembre, el diferencial de rendimientos entre EE. UU. y Jap\u00f3n probablemente seguir\u00e1 siendo amplio. Recomendamos que los traders aprovechen este persistente diferencial de tasas mediante estructuras de carry trade a trav\u00e9s de contratos forward largos en USD\/JPY.<\/p>\n
Las tensiones geopol\u00edticas en Medio Oriente siguen apuntalando precios altos de la energ\u00eda, deteriorando directamente la balanza comercial de Jap\u00f3n, ya que el pa\u00eds importa m\u00e1s de 90% de sus recursos energ\u00e9ticos. Esto hace que el yen sea altamente sensible a shocks energ\u00e9ticos, creando una fuerte correlaci\u00f3n entre el petr\u00f3leo y el USD\/JPY. Consideramos que los traders pueden operar esta conexi\u00f3n combinando opciones call largas sobre crudo con calls sobre USD\/JPY para capitalizar los persistentes temores inflacionarios.<\/p>\n\n\n\n