El renovado riesgo geopol\u00edtico est\u00e1 centrando la atenci\u00f3n en las rutas de transporte de crudo despu\u00e9s de que Ir\u00e1n volviera a amenazar con bloquear el estrecho de Bab al-Mandab, un corredor utilizado para exportaciones saud\u00edes desviadas lejos del estrecho de Ormuz. El Brent ha subido casi 12% desde el viernes pasado, y una interrupci\u00f3n en Bab al-Mandab a\u00f1adir\u00eda m\u00e1s presi\u00f3n alcista a los precios. En los \u00faltimos d\u00edas tambi\u00e9n se ha visto un intercambio de ataques militares que ha impulsado al alza tanto los precios del petr\u00f3leo como los del gas.<\/p>\n
Los fundamentales del mercado tambi\u00e9n est\u00e1n en el foco. El procesamiento de crudo podr\u00eda volver a aumentar en julio tras el levantamiento de una prohibici\u00f3n de exportaci\u00f3n de productos petrol\u00edferos. En paralelo, las importaciones de crudo podr\u00edan subir este mes a medida que lleguen a puertos chinos los buques tanque que lograron transitar el estrecho de Ormuz en junio.<\/p>\n
Estamos viendo que los precios del crudo Brent se disparan cerca de 12% en la \u00faltima semana debido al aumento de las tensiones militares en Medio Oriente. Con Ir\u00e1n amenazando con bloquear el estrat\u00e9gico estrecho de Bab al-Mandab \u2014por donde fluyen casi 8 millones de barriles de petr\u00f3leo al d\u00eda\u2014, la volatilidad est\u00e1 lista para repuntar. Los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para oscilaciones r\u00e1pidas de precios, ya que estos riesgos geopol\u00edticos siguen estando fuertemente incorporados en las opciones de corto plazo.<\/p>\n
Al mismo tiempo, la demanda f\u00edsica se est\u00e1 endureciendo, ya que se espera que las importaciones chinas aumenten este mes. Datos de transporte mar\u00edtimo muestran que un rezago de buques tanque que cruzaron el estrecho de Ormuz en junio por fin est\u00e1 llegando a puertos chinos, impulsando la demanda f\u00edsica de crudo. Este desajuste entre oferta y demanda hist\u00f3ricamente empuja los futuros del mes inmediato a una marcada backwardation, favoreciendo posiciones largas en spreads de calendario.<\/p>\n
Recomendamos que los traders compren opciones call fuera del dinero (out-of-the-money) sobre Brent para cubrirse ante un shock s\u00fadito de oferta si se materializa el bloqueo. El uso de bull call spreads puede limitar el costo de la prima, al tiempo que captura el potencial alcista de un movimiento hacia los US$95 por barril. Para quienes operan volatilidad, parece prudente posicionarse largos en volatilidad impl\u00edcita mediante straddles, ya que el mercado subestima el riesgo de cola (tail risk) de un cierre total del mar Rojo.<\/p>\n
Al mirar crisis previas en el mar Rojo, disrupciones similares del transporte provocaron que las tarifas de flete se duplicaran y que los precios del petr\u00f3leo subieran 15% en cuesti\u00f3n de semanas. Si se cierra la ruta de Bab al-Mandab, redirigir los buques alrededor del cabo de Buena Esperanza en \u00c1frica a\u00f1adir\u00e1 de 10 a 14 d\u00edas a los tiempos de tr\u00e1nsito. Esperamos que este retraso de suministro estrangule con fuerza los grados de crudo dulce europeo, haciendo que las posiciones largas en spreads Brent-WTI sean altamente atractivas.<\/p>\n\n\n\n