Las expectativas de inflaci\u00f3n a cinco a\u00f1os de los consumidores en EE. UU., medidas por la encuesta de la Universidad de Michigan, se moderaron a 3,3% en julio. La lectura apunta a un cambio modesto en las expectativas de precios de m\u00e1s largo plazo frente a meses previos.<\/p>\n\n
La cifra de julio se suma a un conjunto m\u00e1s amplio de indicadores de expectativas de inflaci\u00f3n seguidos por los mercados y los responsables de pol\u00edtica, incluidas m\u00e9tricas de la Reserva Federal y los break-evens impl\u00edcitos por los Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS). Refleja la visi\u00f3n de los hogares sobre el crecimiento de precios en un horizonte de cinco a\u00f1os y puede influir en las evaluaciones sobre la persistencia de la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n
El salto inesperado en la expectativa de inflaci\u00f3n a 5 a\u00f1os de la Universidad de Michigan a 3,3% en julio muestra que las presiones de precios de largo plazo se niegan a ceder. Esta lectura est\u00e1 significativamente por encima del objetivo de 2% de la Reserva Federal y marca un repunte notable frente al rango de 2,9% a 3,0% observado en meses anteriores. Creemos que este giro obligar\u00e1 a los responsables de pol\u00edtica a mantener las tasas de inter\u00e9s elevadas durante mucho m\u00e1s tiempo de lo que actualmente descuenta el mercado.<\/p>\n\n
Para los traders de derivados de renta fija, debemos prepararnos para una venta masiva de bonos del Tesoro y de futuros de tasas de inter\u00e9s de corto plazo. Comprar opciones put sobre la Nota del Tesoro a 10 a\u00f1os (TY) o ponerse corto en futuros SOFR podr\u00eda arrojar buenos resultados a medida que los rendimientos sigan subiendo. Hist\u00f3ricamente, cuando las expectativas de inflaci\u00f3n de largo plazo se disparan de esta forma, el mercado de bonos suele incorporar r\u00e1pidamente una Fed m\u00e1s hawkish, empujando los rendimientos al alza.<\/p>\n\n
En el espacio de derivados sobre acciones, recomendamos posicionarse para una mayor volatilidad mediante la compra de opciones call sobre el VIX. Unas expectativas de inflaci\u00f3n de largo plazo elevadas presionan con fuerza las valuaciones burs\u00e1tiles, especialmente en los sectores tecnol\u00f3gicos de alto crecimiento. Implementar spreads bajistas sobre el S&P 500 ayudar\u00e1 a proteger las carteras ante una correcci\u00f3n s\u00fabita del mercado en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n esperamos que el d\u00f3lar estadounidense se fortalezca a medida que el capital global persigue mayores rendimientos en EE. UU., lo que vuelve muy atractivas las opciones call alcistas sobre el USD. En el lado opuesto, el oro y las materias primas enfrentar\u00e1n vientos en contra por un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte, pese a su rol tradicional como coberturas contra la inflaci\u00f3n. Operar opciones sobre el Dollar Index (DXY) nos permite capitalizar este momentum cambiario con riesgo acotado.<\/p>\n\n\n\n