ING afirma que la volatilidad impl\u00edcita a un mes ponderada por el DXY ha ca\u00eddo por debajo de 5,50, perforando los m\u00ednimos de enero, mayo y junio y, excluyendo la ca\u00edda de Navidad de 2025, marcando su nivel m\u00e1s bajo desde 2021. Esto ha ocurrido pese a la reescalada militar entre EE. UU. e Ir\u00e1n y al riesgo de un nuevo ciclo de endurecimiento por parte de la Reserva Federal. ING vincula la compresi\u00f3n a que la volatilidad se mantuvo contenida entre marzo y mayo aun cuando las tasas y los precios de las materias primas se movieron con fuerza, con la resiliencia de las acciones impulsada por la IA ayudando a anclar las divisas y a prolongar un tel\u00f3n de fondo de carry trade de baja volatilidad.<\/p>\n
El banco considera que, en el corto plazo, los riesgos est\u00e1n sesgados al alza tanto para la volatilidad en FX como para el d\u00f3lar, al argumentar que si los precios del petr\u00f3leo solo reflejan parcialmente un potencial shock de oferta, aumenta la probabilidad de repuntes no lineales. Aun as\u00ed, tambi\u00e9n describe un escenario en el que las tensiones en Medio Oriente se desescalan, los precios del petr\u00f3leo caen y el tramo corto de la curva USD permite mayor flexibilidad dovish. Bajo ese conjunto de condiciones, ING espera un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil despu\u00e9s del verano.<\/p>\n
Actualmente estamos viendo que la volatilidad impl\u00edcita a un mes ponderada por el DXY cae por debajo del umbral de 5,50%, alcanzando su nivel m\u00e1s bajo desde 2021. Pese a la reciente fricci\u00f3n geopol\u00edtica en el Golfo y al cambio en las expectativas sobre la pol\u00edtica de la Reserva Federal, los mercados de divisas se mantienen extraordinariamente calmados. Este entorno silencioso, fuertemente anclado por un mercado accionario resiliente, ha dejado inusualmente baratas las opciones de FX.<\/p>\n
Bajo estas condiciones, creemos que los operadores de derivados deber\u00edan comprar activamente volatilidad de FX infravalorada antes de que termine el verano. La compra de opciones call de USD de corto plazo o straddles de volatilidad ofrece actualmente un perfil de riesgo-retorno asim\u00e9trico. Hist\u00f3ricamente, cuando la volatilidad de FX del G7 cae por debajo de 6%, rara vez permanece all\u00ed por mucho tiempo antes de un repunte pronunciado.<\/p>\n
Tambi\u00e9n debemos monitorear de cerca los mercados energ\u00e9ticos, ya que el crudo Brent es muy sensible a las tensiones en Medio Oriente y podr\u00eda detonar un repunte no lineal del d\u00f3lar. Si los precios del petr\u00f3leo se disparan repentinamente, es probable que el billete verde suba junto con la volatilidad en FX. Para cubrirse ante esto, los operadores deber\u00edan considerar estrategias de compra de volatilidad en cruces ligados a materias primas.<\/p>\n
De cara a despu\u00e9s del verano, hacia el oto\u00f1o, nuestra proyecci\u00f3n base se inclina hacia un debilitamiento m\u00e1s amplio del d\u00f3lar estadounidense. Si las tensiones en Medio Oriente se enfr\u00edan y los precios del petr\u00f3leo ceden, la Reserva Federal tendr\u00e1 m\u00e1s margen para adoptar una postura de pol\u00edtica monetaria m\u00e1s dovish. Sugerimos prepararse para transicionar desde opciones t\u00e1cticas largas en USD hacia posiciones cortas en USD hacia finales de septiembre.<\/p>\n\n\n\n