TD Securities espera que el Banco Central Europeo mantenga sin cambios su tasa de dep\u00f3sito en 2,25% en julio, tras el alza de 25 pb de junio, y que preserve un enfoque dependiente de los datos, reuni\u00f3n a reuni\u00f3n, sin precomprometerse con una trayectoria espec\u00edfica de tasas. La firma se\u00f1ala un crecimiento m\u00e1s d\u00e9bil en la zona euro, una inflaci\u00f3n que se modera frente a las proyecciones, y una comunicaci\u00f3n que mantiene \u201cviva\u201d la reuni\u00f3n de septiembre, al tiempo que sugiere implicancias limitadas en el corto plazo para el EUR\/USD a partir de la decisi\u00f3n de esta semana. Se espera que la presidenta Christine Lagarde reitere un enfoque mesurado, enmarcando las condiciones como avanzando entre los escenarios Base y M\u00e1s Benigno, con los datos entrantes determinando cualquier cambio.<\/p>\n\n
En el escenario base de TD Securities, al que asigna una probabilidad de 75%, el BCE se mantiene en 2,25% y vincula las reacciones de pol\u00edtica futuras a la duraci\u00f3n e intensidad del conflicto reanudado en Medio Oriente y a cualquier shock energ\u00e9tico asociado. La nota tambi\u00e9n apunta a condiciones discutidas en la reuni\u00f3n previa, incluyendo precios de la energ\u00eda elevados, expectativas de inflaci\u00f3n al alza y proyecciones del staff que muestran que la inflaci\u00f3n a\u00fan se ubicar\u00eda por encima del objetivo al final del horizonte de pron\u00f3stico. TD Securities sigue contemplando un alza adicional en septiembre, que \u2014seg\u00fan indica\u2014 ubicar\u00eda la tasa de dep\u00f3sito por encima de su estimaci\u00f3n neutral de 2,25% y cerca del l\u00edmite superior de un rango neutral de 2,00% a 2,50%.<\/p>\n\n
Esperamos que el Banco Central Europeo mantenga estable su tasa de dep\u00f3sito en 2,25% este julio, tras el ajuste de 25 puntos base en junio. Dado que esta pausa es ampliamente anticipada, los operadores de derivados deber\u00edan esperar una reacci\u00f3n muy acotada en el par EUR\/USD inmediatamente despu\u00e9s de la decisi\u00f3n. Los datos econ\u00f3micos recientes respaldan esta cautelosa pausa, ya que el crecimiento del PIB de la zona euro sigue d\u00e9bil, en apenas 0,3%, mientras que las presiones inflacionarias generales han comenzado a moderarse.<\/p>\n\n
Con una reuni\u00f3n de julio previsiblemente sin grandes novedades, es muy probable que la volatilidad impl\u00edcita en opciones de EUR\/USD de corto plazo disminuya. Recomendamos que los operadores de derivados eval\u00faen vender straddles de corto plazo o spreads de calls para capitalizar esta ca\u00edda esperada en las primas de opciones. Las tendencias hist\u00f3ricas muestran que, cuando los bancos centrales adoptan un enfoque estrictamente \u201creuni\u00f3n a reuni\u00f3n\u201d sin comprometerse con movimientos futuros, la volatilidad cambiaria de corto plazo tiende a comprimirse.<\/p>\n\n
Si bien julio luce tranquilo, la reuni\u00f3n de septiembre sigue muy abierta, y los traders deber\u00edan prepararse para potenciales sorpresas hawkish. Los swaps de tasas de inter\u00e9s actualmente reflejan incertidumbre sobre otra suba, pero un movimiento hacia el l\u00edmite superior de 2,50% sigue siendo muy posible si la inflaci\u00f3n repunta. Comprar opciones con vencimiento en septiembre de mayor plazo o spreads de calendario permitir\u00e1 a los operadores capturar exposici\u00f3n a bajo costo a esta pr\u00f3xima decisi\u00f3n de tasas.<\/p>\n\n
Los traders tambi\u00e9n deben monitorear de cerca los derivados de energ\u00eda, en particular el Brent y los futuros de gas natural, ya que influir\u00e1n de manera relevante en el pr\u00f3ximo movimiento del BCE. La inflaci\u00f3n de la zona euro ha rondado el 2,5%, lo que vuelve a los responsables de pol\u00edtica especialmente sensibles a un recrudecimiento de las tensiones en Medio Oriente que pudiera detonar un shock energ\u00e9tico. Estructurar estrategias con opciones que se beneficien de saltos repentinos en los rendimientos de la zona euro ayudar\u00e1 a proteger los portafolios frente a estos riesgos geopol\u00edticos.<\/p>\n\n\n\n