El \u00faltimo repunte de la libra esterlina ha perdido impulso y el EUR\/GBP ha rebotado tras romper a la baja anteriormente, dejando al cruce nuevamente en 0.850. Seg\u00fan el modelo de valor razonable de corto plazo de ING, ese nivel implica que el euro est\u00e1 alrededor de 1.5% infravalorado frente a la libra, incluso despu\u00e9s del rebote.<\/p>\n
La fijaci\u00f3n de precios del mercado todav\u00eda descuenta 35 pb de endurecimiento del Banco de Inglaterra hacia fin de a\u00f1o, lo que enmarca el debate sobre los tipos GBP del tramo corto a medida que el Reino Unido se acerca a un cambio de gobierno, con Andy Burnham listo para convertirse en primer ministro la pr\u00f3xima semana. En ese contexto, el escenario base de ING apunta a que el EUR\/GBP derive nuevamente hacia 0.870 hacia finales del verano.<\/p>\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse para una recuperaci\u00f3n gradual del par EUR\/GBP, que actualmente se mantiene cerca del nivel de 0.850. Dado que el cruce cotiza aproximadamente 1.5% por debajo de su valor razonable de corto plazo, la compra de opciones call sobre EUR\/GBP con vencimiento en septiembre de 2026 ofrece una relaci\u00f3n riesgo-retorno atractiva. Esta estrategia se alinea con las expectativas de que el cruce suba de nuevo hacia el umbral de 0.870 a medida que el verano llega a su fin.<\/p>\n
La reciente fortaleza de la libra esterlina ha estado impulsada en gran medida por operaciones de carry, pero vemos riesgos bajistas significativos a medida que se desarrollan cambios pol\u00edticos en Westminster. Con la pr\u00f3xima transici\u00f3n de liderazgo en el Reino Unido la semana pr\u00f3xima, la sobrevaloraci\u00f3n de corto plazo de la libra la vuelve altamente vulnerable a una correcci\u00f3n. Hist\u00f3ricamente, este tipo de giros pol\u00edticos tienden a elevar la volatilidad impl\u00edcita de la GBP, lo que hace que las estrategias largas de volatilidad o las simples opciones put sobre la libra sean muy viables.<\/p>\n
Tambi\u00e9n recomendamos apuntar a derivados de tasas de inter\u00e9s para aprovechar la fijaci\u00f3n de precios excesivamente agresiva de la trayectoria de pol\u00edtica del Banco de Inglaterra. El mercado actualmente descuenta alrededor de 35 puntos b\u00e1sicos de alzas adicionales de tasas hacia fin de a\u00f1o, lo que creemos que es un desajuste importante. Los operadores pueden capturar esta discrepancia yendo largos en futuros SONIA, apostando a que las tasas de inter\u00e9s en realidad se mantendr\u00e1n sin cambios.<\/p>\n
Para respaldarlo, datos recientes muestran que la inflaci\u00f3n subyacente del Reino Unido se ha moderado a 3.5%, lo que le da al banco central amplio margen para pausar su ciclo de endurecimiento. Al mismo tiempo, las posiciones netas largas en libra en el mercado especulativo han alcanzado niveles cercanos a m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, dejando a la divisa con posicionamiento abarrotado y lista para una reversi\u00f3n brusca. Explotar estas m\u00e9tricas estiradas mediante opciones estructuradas y futuros de tasas probablemente genere los mejores retornos en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n