Wells Fargo Economics prev\u00e9 que la Reserva Federal mantendr\u00e1 sin cambios la tasa de fondos federales en 3.50%\u20133.75% hasta el cierre de 2027. En los mercados de tasas, proyecta que el rendimiento del Treasury a 10 a\u00f1os se ubicar\u00e1 cerca de 4.35% a finales de 2026 y luego en 4.30% a finales de 2027. El marco asume que la din\u00e1mica de la inflaci\u00f3n permite que el FOMC mantenga la pol\u00edtica sin cambios durante un periodo prolongado.<\/p>\n
El escenario tambi\u00e9n contempla un tono de pol\u00edtica m\u00e1s restrictivo, manteniendo a la vez una trayectoria de tasas estables, si la inflaci\u00f3n se enfr\u00eda y el mercado laboral permanece equilibrado. Bajo ese supuesto, se espera que la curva de rendimientos registre un bull steepening moderado, a medida que se diluyan las expectativas de alzas. El art\u00edculo fue elaborado con ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.<\/p>\n
Creemos que los traders de derivados deber\u00edan posicionarse para un bull steepening moderado de la curva de rendimientos en las pr\u00f3ximas semanas. Con tasas de pol\u00edtica anticipadas para mantenerse estables en 3.50%\u20133.75% hasta 2027, es probable que el temor del mercado a alzas agresivas est\u00e9 exagerado. Los traders pueden capturar este cambio apuntando a derivados de tasas de corto plazo, como los futuros sobre la Secured Overnight Financing Rate (SOFR), que est\u00e1n en posici\u00f3n de beneficiarse a medida que se moderan las expectativas restrictivas.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, cuando la Reserva Federal pausa las alzas y la inflaci\u00f3n empieza a enfriarse, los rendimientos de corto plazo tienden a caer m\u00e1s r\u00e1pido que los de largo plazo. Datos recientes muestran que el rendimiento del Treasury a 10 a\u00f1os ha estado fluctuando alrededor de 4.25% a 4.40%, en l\u00ednea con nuestro objetivo de 4.35% para fin de a\u00f1o. Este entorno estable hace que entrar en operaciones de empinamiento de curva\u2014en particular, comprar futuros del Treasury a 2 a\u00f1os y vender contratos a 10 a\u00f1os\u2014sea una estrategia muy atractiva en este momento.<\/p>\n
Sin embargo, dado que el potencial de shocks inesperados de oferta por energ\u00eda o aranceles sigue siendo elevado, a\u00fan debemos cubrirnos ante repuntes s\u00fabitos de la inflaci\u00f3n. El uso de opciones de protecci\u00f3n sobre futuros de Treasuries, como payer swaptions, nos permite mantener flexibilidad si los datos de inflaci\u00f3n resultan m\u00e1s altos de lo previsto. Este enfoque equilibrado protege el capital y, al mismo tiempo, nos permite beneficiarnos de la estabilizaci\u00f3n gradual del mercado de Treasuries.<\/p>\n\n\n\n