GBP\/JPY extendi\u00f3 su correcci\u00f3n por una segunda sesi\u00f3n tras recuperar intrad\u00eda el \u00e1rea de 219.00 el viernes, retrocediendo desde un m\u00e1ximo no visto desde enero de 2008. El cruce cay\u00f3 por debajo de la zona media de 218.00 en las primeras operaciones europeas, con el sesgo bajista contenido por la persistente sensibilidad del mercado ante una posible acci\u00f3n oficial japonesa para respaldar al yen. La libra esterlina se vio presionada a medida que el d\u00f3lar estadounidense se fortalec\u00eda, aunque las condiciones macro m\u00e1s amplias apuntan a un margen limitado para una ca\u00edda m\u00e1s pronunciada.<\/p>\n
Los diferenciales de tasas contin\u00faan apuntalando la din\u00e1mica de carry. El Banco de Jap\u00f3n elev\u00f3 su tasa de pol\u00edtica de corto plazo a 1.0% en junio, un m\u00e1ximo de 31 a\u00f1os, mientras que la tasa base del Banco de Inglaterra se ubica en 3.75%, dejando una brecha aproximada de 275 pb que sostiene las operaciones de carry con JPY. Los riesgos geopol\u00edticos vinculados al conflicto en Medio Oriente podr\u00edan limitar cualquier repunte del yen, mientras que la disminuci\u00f3n del riesgo pol\u00edtico en el Reino Unido\u2014junto con una mejora del sentimiento sobre la perspectiva fiscal\u2014tambi\u00e9n respalda a la GBP, tras reportes de que el primer ministro entrante Andy Burnham podr\u00eda nombrar a Shabana Mahmood como canciller y datos que mostraron que la econom\u00eda brit\u00e1nica volvi\u00f3 a crecer en mayo.<\/p>\n
Estamos viendo que el cruce GBP\/JPY cede desde sus m\u00e1ximos de varias d\u00e9cadas cerca de 219.00, pero recomendamos a los operadores de derivados no apresurarse a abrir posiciones cortas todav\u00eda. Si bien los temores de una intervenci\u00f3n del gobierno japon\u00e9s mantienen a los traders en m\u00e1xima alerta, la tendencia alcista m\u00e1s amplia sigue contando con un fuerte respaldo. Hist\u00f3ricamente, las intervenciones cambiarias unilaterales del Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n solo frenan temporalmente la tendencia del mercado, en lugar de revertirla.<\/p>\n
El principal motor de la fortaleza de este par es la enorme brecha de tasas de 275 puntos base, con la tasa del Banco de Inglaterra en 3.75% frente al 1.0% del Banco de Jap\u00f3n. Este diferencial sigue haciendo que el carry trade en JPY sea altamente rentable para los inversores globales que buscan rendimiento. Recomendamos utilizar opciones estructuradas, como spreads alcistas de compra (bull call spreads), para capturar el impulso al alza mientras se protege contra ca\u00eddas s\u00fabitas impulsadas por intervenciones.<\/p>\n
Tambi\u00e9n esperamos que la libra esterlina se mantenga resiliente gracias a la estabilidad pol\u00edtica del Reino Unido y al reciente regreso de la econom\u00eda al crecimiento. Asimismo, los riesgos geopol\u00edticos en Medio Oriente, hist\u00f3ricamente, debilitan al yen porque Jap\u00f3n depende en gran medida de energ\u00eda importada. Para los operadores de opciones, una volatilidad impl\u00edcita relativamente baja hace que las estrategias de compra de prima sean muy atractivas en retrocesos menores.<\/p>\n
Consideramos que cualquier ca\u00edda de corto plazo en GBP\/JPY deber\u00eda tratarse como una oportunidad de compra m\u00e1s que como un cambio de tendencia. Los operadores de derivados deber\u00edan esperar patrones de ruptura confirmados por encima de 219.00 antes de ampliar la exposici\u00f3n larga. Hasta que veamos ventas agresivas con continuidad, el camino de menor resistencia para este cruce sigue siendo claramente al alza.<\/p>\n\n\n\n