El euro avanz\u00f3 ligeramente frente a la libra esterlina el viernes, llevando al EUR\/GBP de vuelta hacia 0.8500 tras tocar un m\u00ednimo de 13 meses en 0.8455. Aun as\u00ed, el cruce sigue encaminado a su cuarta ca\u00edda semanal consecutiva, con un descenso de alrededor de 2.20% desde mediados de junio. El respaldo a la moneda \u00fanica se ha vinculado a una mejora del apetito por riesgo y a expectativas de una pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva del Banco Central Europeo, despu\u00e9s de que una encuesta de Reuters mostrara que 70% de los encuestados espera un alza de 25 puntos base en septiembre tras una pausa en julio.<\/p>\n
M\u00e1s tarde, la atenci\u00f3n se centra en la cifra final de junio del \u00cdndice Armonizado de Precios al Consumidor de la Eurozona, que se espera confirme una moderaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n a 2.8% desde 3.2% un mes antes, aunque los datos son previos al cierre del Estrecho de Ormuz y al posterior repunte del crudo. La libra se ha fortalecido en las \u00faltimas semanas pese a un impasse pol\u00edtico en el Reino Unido, con los mercados enfocados en la posibilidad de que el pr\u00f3ximo gabinete se adhiera a las reglas fiscales de la canciller Reeves, mientras que la especulaci\u00f3n de que el Banco de Inglaterra podr\u00eda subir tasas antes de fin de a\u00f1o tambi\u00e9n ha apoyado a la libra.<\/p>\n
Sugerimos que los operadores de derivados aprovechen el rebote temporal del EUR\/GBP hacia 0.8500 mediante la compra de opciones call de corto plazo. Dado que el par se ha desplomado 2.20% desde mediados de junio hasta marcar m\u00ednimos de 13 meses, el actual rally de alivio ofrece una ventana atractiva para capturar volatilidad al alza. Hist\u00f3ricamente, cuando el EUR\/GBP cae a estos niveles, la volatilidad impl\u00edcita de corto plazo tiende a revertir a la media desde niveles bajos cercanos a 5.5% hacia su promedio de largo plazo de 7%.<\/p>\n
Con 70% de los economistas encuestados anticipando un alza de tasas del BCE en septiembre, se recomienda encarecidamente incorporar este giro hawkish a trav\u00e9s de swaps de tasas de inter\u00e9s. El reciente cierre del Estrecho de Ormuz ya ha impulsado los precios del Brent al alza, lo que esperamos revierta la tendencia descendente de la inflaci\u00f3n en la Eurozona desde su nivel actual de 2.8%. En shocks energ\u00e9ticos previos, como el de 2022 cuando el crudo se dispar\u00f3, los precios de importaci\u00f3n de la Eurozona aumentaron m\u00e1s de 20%, lo que podr\u00eda obligar al BCE a actuar de forma agresiva.<\/p>\n
Del otro lado de la operaci\u00f3n, creemos que la fortaleza reciente de la libra est\u00e1 extendida en exceso y es propicia para cubrirse. Si bien la confianza en las reglas fiscales de la canciller Reeves ha mantenido apoyada a la libra, las expectativas de tasas del BoE ya est\u00e1n ampliamente incorporadas en los precios de mercado. Los operadores deber\u00edan considerar la compra de opciones put sobre GBP fuera del dinero para protegerse ante una correcci\u00f3n repentina si los datos econ\u00f3micos del Reino Unido decepcionan en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n