El Banco Popular de China fij\u00f3 el viernes la paridad central USD\/CNY en 6.7934, frente a la fijaci\u00f3n del d\u00eda previo de 6.7909, mientras que una estimaci\u00f3n de Reuters apuntaba a 6.7734. Los objetivos de pol\u00edtica monetaria del PBoC est\u00e1n definidos en torno a la estabilidad de precios, incluida la estabilidad del tipo de cambio, junto con los esfuerzos para respaldar el crecimiento econ\u00f3mico y avanzar en reformas financieras que abran y desarrollen los mercados financieros de China.<\/p>\n
El banco central es de propiedad estatal bajo la Rep\u00fablica Popular China y no se considera aut\u00f3nomo; el secretario del Comit\u00e9 del Partido Comunista Chino, nominado por el presidente del Consejo de Estado, tiene un papel clave en la gesti\u00f3n y la direcci\u00f3n, y Pan Gongsheng ocupa ambos cargos. Entre los instrumentos de pol\u00edtica figuran la tasa de recompra inversa (Reverse Repo) a siete d\u00edas, la Facilidad de Pr\u00e9stamo de Mediano Plazo (MLF) y las intervenciones en el mercado cambiario, as\u00ed como el coeficiente de encaje (Reserve Requirement Ratio), mientras que la Loan Prime Rate (LPR) se posiciona como la tasa de referencia que influye en el cr\u00e9dito, las hipotecas y el ahorro. China tambi\u00e9n cuenta con 19 bancos privados; WeBank y MYbank son los m\u00e1s grandes, y en 2014 se permiti\u00f3 operar en el sistema dominado por el Estado a prestamistas dom\u00e9sticos totalmente capitalizados con fondos privados.<\/p>\n
Debemos seguir de cerca la decisi\u00f3n del Banco Popular de China de fijar la paridad central USD\/CNY en 6.7934, muy por encima de la estimaci\u00f3n de Reuters de 6.7734. Esta brecha muestra que el banco central est\u00e1 dispuesto a permitir que el yuan se debilite para ayudar a estimular el crecimiento. En las pr\u00f3ximas semanas, consideramos que los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse para un renminbi m\u00e1s d\u00e9bil mediante la compra de opciones call sobre USD\/CNY.<\/p>\n
Este movimiento se produce en un contexto en el que la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica de China enfrenta vientos en contra, con datos recientes que muestran una desaceleraci\u00f3n del crecimiento del PIB del 2T a 4.7% en medio de ventas minoristas d\u00e9biles y un mercado inmobiliario lento. Una moneda m\u00e1s d\u00e9bil ayuda a los exportadores locales al abaratar los bienes chinos para los compradores internacionales. Esperamos que esta presi\u00f3n econ\u00f3mica mantenga al PBOC en una senda de depreciaci\u00f3n gradual de la divisa.<\/p>\n
Para nuestras estrategias de trading, deber\u00edamos enfocarnos en spreads de calls de USD\/CNH de corto plazo para capturar este impulso alcista, limitando al mismo tiempo el costo de la prima. Los operadores de derivados tambi\u00e9n deber\u00edan monitorear el pr\u00f3ximo anuncio de la Loan Prime Rate (LPR), ya que cualquier recorte de esta tasa de referencia probablemente debilitar\u00e1 a\u00fan m\u00e1s al yuan. Hist\u00f3ricamente, una brecha m\u00e1s amplia entre la fijaci\u00f3n oficial y las estimaciones de mercado se\u00f1ala una tendencia sostenida m\u00e1s que un hecho aislado.<\/p>\n
Sin embargo, debemos mantener presente el historial del PBOC de intervenciones directas en el mercado cambiario para evitar salidas de capital r\u00e1pidas e inestables. El uso de stop-loss ajustados en posiciones largas de futuros de USD\/CNY ayudar\u00e1 a proteger nuestras carteras ante reversiones repentinas del mercado impulsadas por el Estado.<\/p>\n\n\n\n