Carsten Brzeski, de ING, prev\u00e9 que el Banco Central Europeo mantenga sin cambios las tasas en la reuni\u00f3n del 23 de julio de la pr\u00f3xima semana, aunque el riesgo de un movimiento sorpresivo ha reaparecido a medida que las tensiones en Medio Oriente impulsan el petr\u00f3leo y los precios de la energ\u00eda en general. Ese cambio, sostiene, devuelve el entorno macro a lo que enfrentaban los responsables de pol\u00edtica antes de junio, agudizando las divisiones internas entre halcones y palomas sobre la trayectoria de corto plazo de la pol\u00edtica monetaria del BCE y el panorama de inflaci\u00f3n.<\/p>\n
Desde la reuni\u00f3n del 11 de junio, cuando el BCE subi\u00f3 las tasas en 25 pb hasta 2,25%, describe a los mercados energ\u00e9ticos como vol\u00e1tiles, con el encuentro de Sintra reforzando el escenario base del banco central y su disposici\u00f3n a seguir endureciendo. Tambi\u00e9n afirma que una ca\u00edda posterior de los precios de la energ\u00eda a niveles por debajo de los previos a la guerra hab\u00eda aliviado la presi\u00f3n para otro paso, mientras que los datos de inflaci\u00f3n de junio fueron inesperadamente moderados y mostraron poca evidencia de efectos indirectos o de segunda ronda. La pr\u00f3xima reuni\u00f3n llega sin nuevas proyecciones macro, pero espera una actualizaci\u00f3n interna que incorpore los \u00faltimos precios del petr\u00f3leo, dejando a septiembre como el punto m\u00e1s probable para cualquier alza adicional.<\/p>\n
Con la reuni\u00f3n del 23 de julio acerc\u00e1ndose r\u00e1pidamente, creemos que los operadores de derivados deben prepararse para una volatilidad repentina, en lugar de un verano tranquilo. Si bien muchos esperan que el BCE mantenga estables las tasas, el reciente repunte del Brent de nuevo por encima de los US$85 por barril debido a las tensiones en Medio Oriente mantiene sobre la mesa una subida sorpresa de tasas. Recomendamos a los traders mirar de cerca los futuros de Euribor de corto plazo, que podr\u00edan estar subestimando el riesgo de un giro m\u00e1s agresivo.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, cuando los choques energ\u00e9ticos alteran el panorama de inflaci\u00f3n del BCE, el banco central tiende a sesgarse hacia una postura m\u00e1s hawkish para anclar las expectativas. Por ejemplo, la inflaci\u00f3n de la eurozona se mantiene r\u00edgida, rondando el 2,5%, lo que significa que los responsables de pol\u00edtica tienen muy poco margen de error. Comprar cobertura mediante opciones sobre tasas fuera del dinero (out-of-the-money) podr\u00eda generar pagos significativos si los halcones logran impulsar una subida inesperada.<\/p>\n
Tambi\u00e9n sugerimos vigilar de cerca el mercado de opciones sobre el euro (EUR\/USD). La volatilidad impl\u00edcita ha ca\u00eddo a niveles relativamente bajos, lo que hace que las estrategias defensivas con opciones sean altamente accesibles en este momento. Posicionarse para un euro m\u00e1s fuerte antes del anuncio del 23 de julio ofrece una configuraci\u00f3n de bajo costo y alto potencial de retorno si el banco central sorprende al mercado.<\/p>\n\n\n\n