Las ventas minoristas de Estados Unidos excluyendo autos cayeron 0.2% mes a mes en junio, un dato m\u00e1s d\u00e9bil que la ca\u00edda de 0.1% prevista. La decepci\u00f3n apunta a una demanda subyacente m\u00e1s suave una vez que se excluyen las compras de veh\u00edculos.<\/p>\n\n
Los datos se suman a la evidencia de que el gasto del consumidor est\u00e1 perdiendo impulso al cierre del segundo trimestre. Los mercados ponderar\u00e1n la lectura frente al tel\u00f3n de fondo m\u00e1s amplio de inflaci\u00f3n y crecimiento, a medida que evolucionan las expectativas sobre la trayectoria de la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n
Debemos monitorear de cerca el cambio en el comportamiento del consumidor, ya que las ventas minoristas de junio excluyendo autos cayeron 0.2%, profundizando la baja por encima del descenso proyectado de 0.1%. Este enfriamiento de la demanda del consumidor se\u00f1ala con fuerza que los elevados costos de endeudamiento por fin est\u00e1n pesando con intensidad sobre los hogares estadounidenses, frenando el impulso general de la econom\u00eda. Para los operadores de derivados, este desempe\u00f1o por debajo de lo esperado es una se\u00f1al para recalibrar portafolios hacia un ciclo de recortes de tasas de la Reserva Federal m\u00e1s agresivo en el tercer trimestre de 2026.<\/p>\n\n
Hist\u00f3ricamente, cuando el gasto del consumidor se contrae de forma inesperada, los derivados de renta fija registran un fuerte repricing. Sugerimos posicionarse para una ca\u00edda de los rendimientos mediante la compra de opciones call sobre futuros de Treasuries, particularmente en los contratos a 2 y 10 a\u00f1os. En desaceleraciones minoristas similares \u2014como los episodios de debilidad del gasto del consumidor a inicios de 2024\u2014, los rendimientos de corto plazo cayeron entre 15 y 25 puntos base en cuesti\u00f3n de semanas, a medida que el mercado incorpor\u00f3 agresivamente una mayor flexibilizaci\u00f3n monetaria.<\/p>\n\n
En el segmento de opciones sobre acciones, conviene rotar fuera de las gigantes tecnol\u00f3gicas de valuaciones exigentes y enfocarse en sectores sensibles a las tasas. La volatilidad impl\u00edcita en el sector minorista deber\u00eda aumentar, lo que hace atractivas las estrategias de straddle largo en los principales ETF de consumo discrecional para las pr\u00f3ximas semanas. Tambi\u00e9n esperamos que \u00edndices de small caps como el Russell 2000 reciban demanda v\u00eda opciones call, ya que estas compa\u00f1\u00edas con alto apalancamiento son las que m\u00e1s se beneficiar\u00edan de un financiamiento m\u00e1s barato.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, hay que observar los derivados de divisas, donde el \u00cdndice D\u00f3lar (DXY) es altamente vulnerable a este tropiezo en ventas minoristas. Vender opciones call sobre el d\u00f3lar o comprar opciones put sobre el USD frente al euro y el yen japon\u00e9s luce cada vez m\u00e1s viable. Dado que los datos de CME FedWatch suelen reflejar un salto en las probabilidades de recorte de tasas por encima de 80% tras sorpresas negativas de este tipo, la prima de rendimiento que sostiene al billete verde se est\u00e1 erosionando r\u00e1pidamente.<\/p>\n\n\n\n