USD\/CAD ha estado consolidando las ca\u00eddas recientes tras lecturas m\u00e1s suaves del IPC y el IPP de EE. UU. en junio. El Banco de Canad\u00e1 mantuvo sin cambios su tasa de pol\u00edtica en 2,25% por sexta reuni\u00f3n consecutiva, mientras que las proyecciones actualizadas apuntan a que la inflaci\u00f3n subyacente promediar\u00e1 2% interanual en el 3T. El banco central tambi\u00e9n espera que el crecimiento se modere, con el PIB real desaceler\u00e1ndose de una tasa anualizada de 2,5% trimestral (t\/t) en el 2T a 1,5% en el 3T.<\/p>\n
El panorama revisado implica menos urgencia para endurecer la pol\u00edtica monetaria, y el precio de mercado para nuevos movimientos del BoC tiene margen para ajustarse. Las expectativas actuales incorporan cerca de 50 pb de alzas durante los pr\u00f3ximos 12 meses, pero un trasfondo de exceso de oferta en la econom\u00eda canadiense respalda el argumento de que se descuenten menos incrementos. El informe tambi\u00e9n hizo referencia a un menor \u00e9nfasis en la gu\u00eda prospectiva dentro de la comunicaci\u00f3n del BoC.<\/p>\n
Vemos al USD\/CAD consolidando sus p\u00e9rdidas recientes tras los reportes de inflaci\u00f3n m\u00e1s moderada en EE. UU., lo que presenta una ventana estrat\u00e9gica para los operadores de derivados. Con el Banco de Canad\u00e1 manteniendo su tasa de pol\u00edtica estable en 2,25%, la expectativa del mercado de 50 puntos base de endurecimiento en el pr\u00f3ximo a\u00f1o luce cada vez m\u00e1s fr\u00e1gil. Esperamos que los operadores recorten estas apuestas de alzas en las pr\u00f3ximas semanas, lo que probablemente debilite al d\u00f3lar canadiense.<\/p>\n
Al observar datos hist\u00f3ricos, cuando el componente hawkish de un banco central se \u201cdescuenta\u201d en esta magnitud, la moneda dom\u00e9stica t\u00edpicamente se deprecia entre 1,5% y 2% frente al d\u00f3lar estadounidense. Actualmente, la volatilidad impl\u00edcita a un mes del USD\/CAD cotiza cerca de un tranquilo 6,0%, lo que sugiere que las primas de opciones son relativamente baratas. Sugerimos aprovechar estos niveles de precios bajos comprando opciones call de USD\/CAD para posicionarse ante un rebote del tipo de cambio.<\/p>\n
Los fundamentales econ\u00f3micos respaldan esta visi\u00f3n, ya que se prev\u00e9 que el PIB de Canad\u00e1 se desacelere de 2,5% a 1,5% el pr\u00f3ximo trimestre mientras la econom\u00eda permanece en exceso de oferta. Con la inflaci\u00f3n subyacente prevista para mantenerse c\u00f3modamente alrededor del objetivo de 2%, no hay una presi\u00f3n urgente sobre los responsables de pol\u00edtica en Canad\u00e1 para endurecer. Recomendamos estructurar bull call spreads o vender futuros de CAD para capitalizar este cambio en las expectativas de tasas.<\/p>\n\n\n\n