El d\u00f3lar estadounidense se debilit\u00f3, con el \u00cdndice del D\u00f3lar (DXY) retrocediendo hacia 100.00 tras datos m\u00e1s suaves de IPC y IPP de junio, que apuntaron a una lectura mensual menor del PCE subyacente y a una menor presi\u00f3n sobre la Reserva Federal para endurecer la pol\u00edtica. Las publicaciones de IPC e IPP implican que el deflactor del PCE subyacente probablemente aumente alrededor de 0.2% en junio, lo que reducir\u00eda la tasa anual a 3.3%. El foco del mercado ahora est\u00e1 en si este enfriamiento de la inflaci\u00f3n subyacente mantiene a la Fed sin cambios este a\u00f1o, un tel\u00f3n de fondo que ha coincidido con una renovada debilidad del d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Las se\u00f1ales de pol\u00edtica fueron mixtas. Comentarios del presidente de la Fed, Kevin Warsh, fueron interpretados como dovish en el contexto de riesgos inflacionarios de corto plazo por un repunte de la inversi\u00f3n de capital vinculada a la IA, mientras que la gobernadora de la Fed, Lisa Cook, dijo que estaba preparada para actuar si la desinflaci\u00f3n no se reanuda, pero a\u00f1adi\u00f3 que el FOMC puede tomarse su tiempo para evaluar los datos entrantes y cu\u00e1n restrictiva es la pol\u00edtica. Por separado, Warsh tambi\u00e9n se\u00f1al\u00f3 una visi\u00f3n de mediano a largo plazo de que la IA podr\u00eda impulsar la oferta y resultar desinflacionaria.<\/p>\n\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para un periodo sostenido de debilidad del d\u00f3lar estadounidense a medida que el \u00cdndice del D\u00f3lar (DXY) pone a prueba el nivel clave de soporte de 100.00. Los recientes datos de IPC e IPP de junio sugieren que el indicador de inflaci\u00f3n preferido de la Reserva Federal, el PCE subyacente, bajar\u00e1 a una tasa anual de 3.3%. En respuesta, recomendamos comprar opciones put de corto plazo sobre el DXY o establecer posiciones largas en los principales pares de divisas.<\/p>\n\n
Dado que los responsables de pol\u00edtica est\u00e1n restando importancia al impacto inflacionario de las masivas inversiones en IA, el riesgo de nuevas alzas de tasas es incre\u00edblemente bajo. Sugerimos operar futuros SOFR (Secured Overnight Financing Rate) para posicionarse ante tasas que permanezcan sin cambios o bajen. Hist\u00f3ricamente, cuando los indicadores mensuales de inflaci\u00f3n suben apenas 0.2%, las curvas de rendimiento se empinan y respaldan posiciones largas en futuros de Treasuries de corto plazo.<\/p>\n\n
Para derivados de divisas, favorecemos la compra de opciones call de EUR\/USD con objetivos en torno a 1.1100 a 1.1200 en las pr\u00f3ximas semanas. Ciclos de mercado anteriores, como la ca\u00edda de fines de 2023 cuando el DXY descendi\u00f3 a 100.60, muestran que romper estos soportes psicol\u00f3gicos puede detonar ventas r\u00e1pidas. Tambi\u00e9n vemos valor en utilizar spreads mariposa (butterfly) en opciones FX para beneficiarse de una baja gradual y sostenida, en lugar de una volatilidad extrema.<\/p>\n\n
Sin embargo, debemos mantenernos atentos a miembros de la Fed que advierten que actuar\u00e1n si la desinflaci\u00f3n se detiene. Para cubrirnos ante repuntes inesperados en los pr\u00f3ximos datos econ\u00f3micos, deber\u00edamos mantener una peque\u00f1a porci\u00f3n de nuestra cartera en opciones call sobre USD baratas, fuera de dinero (out-of-the-money). Esta estrategia permite capturar la tendencia dominante de un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil, al tiempo que protege nuestro capital ante cambios repentinos de pol\u00edtica.<\/p>\n\n\n\n