Las minutas de la reuni\u00f3n de junio del Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC) reafirmaron una pausa con sesgo hawkish y, en t\u00e9rminos generales, coincidieron con el tono de las comunicaciones posteriores al encuentro. El Resumen de Proyecciones Econ\u00f3micas (SEP) apunt\u00f3 a una divisi\u00f3n 50-50 respecto a la trayectoria de tasas: un grupo favoreciendo mantenerlas sin cambios o recortar, y otro inclinado hacia nuevas alzas. Los responsables de pol\u00edtica continuaron evaluando la inflaci\u00f3n como demasiado elevada, mientras caracterizaron el mercado laboral como estable de forma sostenida.<\/p>\n
La divisi\u00f3n se centr\u00f3 en cu\u00e1nto tiempo se espera que persista la inflaci\u00f3n elevada, lo que se tradujo en preferencias distintas sobre la tasa de pol\u00edtica. Bajo el escenario en que la inflaci\u00f3n se mantiene alta por m\u00e1s tiempo, muchos participantes consideraron que ser\u00edan necesarias tasas m\u00e1s altas. La narrativa tambi\u00e9n contrast\u00f3 una tendencia firme de la inflaci\u00f3n subyacente PCE durante el verano con un informe de empleo de junio m\u00e1s moderado, inclinando las expectativas en contra de un alza inmediata en julio, pero dejando abierta la posibilidad de una pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva m\u00e1s adelante en el a\u00f1o.<\/p>\n
Las minutas recientes de la Fed confirmaron nuestra visi\u00f3n de un comit\u00e9 profundamente dividido sobre la trayectoria de las tasas de inter\u00e9s. Hay una divisi\u00f3n pareja entre los miembros que ven las tasas sin cambios y quienes quieren volver a subirlas. Esto implica que nuestra estrategia de trading para las pr\u00f3ximas semanas debe ser extremadamente sensible a los nuevos datos econ\u00f3micos.<\/p>\n
La Fed considera estable el mercado laboral, y el informe reciente de empleo respalda esta visi\u00f3n. Con la econom\u00eda sumando 215,000 empleos en junio, ligeramente por encima de lo esperado, hay poca presi\u00f3n para que la Fed flexibilice la pol\u00edtica en el corto plazo. Creemos que esto elimina un obst\u00e1culo para otra subida de tasas si la inflaci\u00f3n no cede.<\/p>\n
La inflaci\u00f3n sigue siendo el factor decisivo y contin\u00faa demasiado alta para la comodidad de la Fed. La \u00faltima lectura del IPC subyacente se ubic\u00f3 en un persistente 3.8%, lo que reforzar\u00e1 el argumento de quienes buscan tasas m\u00e1s elevadas. Vemos esto como el principal catalizador para un posible incremento en la segunda mitad del a\u00f1o.<\/p>\n
Dado este entorno dependiente de los datos, nos estamos posicionando para una mayor volatilidad, particularmente alrededor de los informes clave de inflaci\u00f3n. Estamos comprando estrategias de opciones tipo straddle en los principales \u00edndices antes de la pr\u00f3xima publicaci\u00f3n del PCE y de la decisi\u00f3n del FOMC del 31 de julio. Esta estrategia deber\u00eda beneficiarse de un movimiento amplio del mercado en cualquiera de las dos direcciones, algo que parece altamente probable.<\/p>\n
Este escenario se siente similar al per\u00edodo 2022-2023, cuando cada dato de inflaci\u00f3n provocaba oscilaciones significativas en los mercados. En ese entonces, estar correctamente posicionado para picos de volatilidad alrededor de las publicaciones de datos fue m\u00e1s rentable que intentar adivinar la direcci\u00f3n final de la Fed. Esperamos que este patr\u00f3n se repita a lo largo del verano.<\/p>\n\n\n\n