El \u00edndice de producci\u00f3n manufacturera de Sud\u00e1frica cay\u00f3 a\u00fan m\u00e1s en terreno contractivo en mayo, con una baja de 4.3% interanual tras una disminuci\u00f3n de 2.9% en la lectura previa. El dato m\u00e1s d\u00e9bil apunta a una p\u00e9rdida de impulso en el sector fabril a medida que la desaceleraci\u00f3n se profundiz\u00f3 durante el mes.<\/p>\n\n
Los datos m\u00e1s recientes extienden una tendencia negativa e indican una actividad industrial m\u00e1s suave al inicio del segundo trimestre. Con una ca\u00edda en mayo mayor que la del periodo anterior, la secuencia sugiere que los vientos en contra para la manufactura se intensificaron, en lugar de moderarse.<\/p>\n\n
La reciente ca\u00edda de la producci\u00f3n manufacturera a -4.3% se\u00f1ala una contracci\u00f3n m\u00e1s profunda en la econom\u00eda sudafricana. Consideramos que esto ejercer\u00e1 presi\u00f3n bajista inmediata sobre el rand, que ya ven\u00eda mostrando dificultades. Por ello, nos estamos posicionando para una mayor debilidad del ZAR frente al d\u00f3lar estadounidense en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Este d\u00e9bil crecimiento se complica por una inflaci\u00f3n persistente, con el \u00faltimo \u00edndice de precios al consumidor de junio manteni\u00e9ndose firme en 5.8%. Este entorno estanflacionario limita la capacidad del Banco de la Reserva de Sud\u00e1frica para apoyar a la econom\u00eda mediante recortes de tasas. En consecuencia, vemos un potencial alcista limitado para los activos locales vinculados a la demanda interna.<\/p>\n\n
En el frente accionario, esperamos que las acciones industriales sudafricanas y el \u00edndice JSE Top 40 en general enfrenten vientos en contra significativos. Dado que el \u00edndice ya acumula una ca\u00edda de casi 5% en el a\u00f1o, este dato negativo podr\u00eda detonar un nuevo tramo a la baja. Por ello, estamos considerando comprar opciones put sobre el ALSI como una apuesta directa a esta visi\u00f3n.<\/p>\n\n
La combinaci\u00f3n de bajo crecimiento e inflaci\u00f3n r\u00edgida es una receta para un aumento de la volatilidad del mercado. Hist\u00f3ricamente, los periodos de estr\u00e9s econ\u00f3mico en Sud\u00e1frica conducen a rangos de cotizaci\u00f3n m\u00e1s amplios en el par USD\/ZAR. Creemos que comprar opciones para obtener exposici\u00f3n larga a volatilidad es una estrategia prudente en este momento.<\/p>\n\n
Esta perspectiva negativa se ve adem\u00e1s respaldada por los datos de desempleo, que recientemente repuntaron a 33.1%. Al observar una desaceleraci\u00f3n manufacturera similar a finales de 2022, el rand se depreci\u00f3 m\u00e1s de 4% en los dos meses siguientes. Anticipamos que podr\u00eda desarrollarse un patr\u00f3n similar, lo que potencialmente llevar\u00eda al USD\/ZAR desde su nivel actual de 19.20 hacia 19.80.<\/p>\n\n\n\n