Deutsche Bank Research se\u00f1al\u00f3 que los activos europeos han estado reaccionando a un renovado shock energ\u00e9tico, impulsando una repricing m\u00e1s hawkish de las expectativas para el BCE. La valoraci\u00f3n de mercado para alzas de tasas hacia diciembre subi\u00f3 12.7pbs en el d\u00eda, hasta 39.5pbs, y con el BCE ya habiendo concretado un aumento en junio, la curva apunta a una probabilidad creciente de tres movimientos antes de fin de a\u00f1o.<\/p>\n\n
Los bonos soberanos cayeron a medida que los rendimientos subieron en toda la regi\u00f3n. El rendimiento del Bund a 10 a\u00f1os aument\u00f3 9.9pbs hasta 3.09%, su mayor salto diario desde mayo, mientras que el rendimiento del OAT franc\u00e9s a 10 a\u00f1os escal\u00f3 13.5pbs hasta 3.93%, el mayor nivel de cierre desde 2009.<\/p>\n\n
Estamos viendo un repricing hawkish significativo para el Banco Central Europeo, impulsado por un nuevo shock energ\u00e9tico. Los futuros del gas natural TTF neerland\u00e9s se han disparado m\u00e1s de 20% en las \u00faltimas dos semanas, hasta superar los \u20ac55 por megavatio-hora, alimentando nuevas preocupaciones inflacionarias. El mercado ahora descuenta una probabilidad elevada de un total de tres alzas de tasas del BCE para diciembre.<\/p>\n\n
La venta en bonos soberanos se est\u00e1 acelerando, y vemos m\u00e1s debilidad por delante. Con el rendimiento del Bund alem\u00e1n a 10 a\u00f1os superando 3.15%, su nivel m\u00e1s alto de este a\u00f1o, creemos que las posiciones cortas en futuros del Bund ofrecen una manera directa de operar este momentum. El hecho de que los rendimientos de los OAT franceses alcancen su mayor nivel desde 2009 se\u00f1ala que el dolor en la deuda p\u00fablica es generalizado.<\/p>\n\n
Este entorno deber\u00eda brindar un viento de cola para el euro, que hemos visto subir hacia 1.09 frente al d\u00f3lar estadounidense. Sugerimos que los traders podr\u00edan usar opciones call sobre el par EUR\/USD para posicionarse por m\u00e1s alzas a medida que los diferenciales de tasas se mueven a favor del euro. Sin embargo, tenemos presente el ciclo de alzas 2022-2023, en el que los persistentes temores de recesi\u00f3n terminaron por limitar la fortaleza de la moneda.<\/p>\n\n
Tasas m\u00e1s altas son una amenaza directa para las valuaciones burs\u00e1tiles, y anticipamos una mayor turbulencia de mercado. La \u00faltima estimaci\u00f3n preliminar de Eurostat, que muestra que la inflaci\u00f3n general repunt\u00f3 a 2.8%, solo sumar\u00e1 presi\u00f3n sobre las acciones. Creemos que comprar opciones put sobre el \u00edndice Euro Stoxx 50 es una estrategia prudente para cubrirse ante una posible correcci\u00f3n del mercado en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n