El alza de los precios del petr\u00f3leo y la escalada de tensiones en el Golfo han impulsado un movimiento m\u00e1s marcado en las tasas de Estados Unidos que en el FX, con el Brent tocando brevemente los US$80\/barril y dando soporte a un tel\u00f3n de fondo m\u00e1s restrictivo (hawkish) para la Reserva Federal. El d\u00f3lar estadounidense se ha mantenido m\u00e1s firme frente a monedas de bajo rendimiento, mientras que se han desarmado operaciones de carry trade en Mercados Emergentes. Se observa al \u00cdndice D\u00f3lar (DXY) en torno a 101.00, con margen para volver hacia 101.50.<\/p>\n
El \u00faltimo foco de tensi\u00f3n se produjo tras el reporte de un quiebre en las negociaciones entre EE.UU. e Ir\u00e1n y un intercambio de fuego que se extendi\u00f3 durante la noche, incluyendo ataques militares de EE.UU. contra objetivos de infraestructura en el norte de Irak, descritos como el primer ataque de este tipo contra infraestructura desde principios de abril. Por separado, las minutas del Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC) de junio detallaron dos trayectorias de tasas: un recorte m\u00e1s tard\u00edo si la inflaci\u00f3n se modera, o un alza m\u00e1s temprana si la inflaci\u00f3n se mantiene elevada. Los mercados mostraron una reacci\u00f3n inmediata limitada en el d\u00f3lar y en las tasas de EE.UU., lo que sugiere que la atenci\u00f3n podr\u00eda desplazarse a la pr\u00f3xima semana para obtener una se\u00f1al m\u00e1s clara de la Fed.<\/p>\n
Los precios elevados de la energ\u00eda, con el crudo Brent superando recientemente los US$95 por barril, est\u00e1n reforzando la postura restrictiva de la Reserva Federal. Las tensiones renovadas en el Estrecho de Ormuz han empujado al alza las expectativas de tasas de inter\u00e9s de corto plazo. Este entorno brinda soporte fundamental a un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s fuerte.<\/p>\n
Los datos recientes de inflaci\u00f3n, que se ubicaron en un persistente 3.4% el mes pasado, complican la ruta de la Fed hacia una relajaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria. Los futuros de fed funds ahora descuentan menos de un 50% de probabilidad de un recorte de tasas antes de fin de a\u00f1o. Creemos que esta din\u00e1mica mantendr\u00e1 al d\u00f3lar bien respaldado ante cualquier correcci\u00f3n.<\/p>\n
En consecuencia, vemos al \u00cdndice D\u00f3lar, que actualmente opera alrededor de 106.50, con potencial para poner a prueba el nivel de 107.00 en las pr\u00f3ximas semanas. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar posiciones largas en d\u00f3lar, particularmente frente a monedas de bajo rendimiento como el yen japon\u00e9s. El amplio diferencial de tasas hace atractivas estrategias como la compra de opciones call de USD\/JPY, especialmente mientras el par prueba m\u00e1ximos de varias d\u00e9cadas.<\/p>\n
Esta fortaleza del d\u00f3lar est\u00e1 provocando el desarme de populares operaciones de carry trade en algunos mercados emergentes. La volatilidad del mercado ha repuntado, con el \u00edndice VIX subiendo desde sus m\u00ednimos por debajo de 14 apenas el mes pasado, haciendo m\u00e1s riesgosas estas operaciones. Ser\u00edamos cautelosos con posiciones sin cobertura en monedas de alto rendimiento hasta que la situaci\u00f3n geopol\u00edtica se estabilice.<\/p>\n\n\n\n