La renovaci\u00f3n de las tensiones en Medio Oriente y unos precios del petr\u00f3leo m\u00e1s firmes han coincidido con un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s fuerte y mayores rendimientos de los bonos globales. OCBC proyecta que el USD ganar\u00e1 entre 2% y 3% en 2S26 frente a divisas de menor rendimiento, como el euro, el yen japon\u00e9s y el franco suizo, al tiempo que plantea que un avance m\u00e1s amplio estar\u00eda condicionado a detonantes energ\u00e9ticos y macroecon\u00f3micos m\u00e1s que a expectativas de base. Un movimiento superior al 5% se presenta como un riesgo de cola que requerir\u00eda ya sea un petr\u00f3leo por encima de USD100 por barril o evidencia de sobrecalentamiento de la econom\u00eda estadounidense, incluyendo una ca\u00edda del desempleo y expectativas de inflaci\u00f3n de mediano plazo m\u00e1s firmes.<\/p>\n
El crudo Brent, en torno a USD78 por barril, se describe como por debajo del nivel que pondr\u00eda en entredicho la visi\u00f3n de que el shock energ\u00e9tico del trimestre previo se est\u00e1 desvaneciendo, aunque se advierte que nuevas alzas podr\u00edan actuar como catalizador para una fortaleza m\u00e1s generalizada del USD. Por separado, las \u00faltimas minutas del FOMC se caracterizan por contener pocas sorpresas y por alinearse con un tono hawkish posterior a la reuni\u00f3n, siendo la principal conclusi\u00f3n un giro hacia perspectivas de pol\u00edtica basadas en escenarios.<\/p>\n
Esperamos que el d\u00f3lar estadounidense se fortalezca entre 2% y 3% durante la segunda mitad de 2026, especialmente frente al euro y el yen japon\u00e9s. Esta perspectiva est\u00e1 impulsada por el aumento de los riesgos geopol\u00edticos en Medio Oriente, que est\u00e1n empujando al alza los precios de la energ\u00eda. Los futuros del crudo Brent ya han subido a USD81 por barril esta semana, lo que muestra que esta tendencia est\u00e1 en marcha.<\/p>\n
Para posicionarnos, estamos evaluando comprar opciones call sobre el \u00cdndice del D\u00f3lar estadounidense (DXY) con vencimientos hacia finales del 3T. Esta estrategia ofrece una forma de riesgo definido para capturar el movimiento anticipado. Tambi\u00e9n estamos considerando posiciones en futuros que est\u00e9n cortas en el par EUR\/USD, ya que los diferenciales de tasas de inter\u00e9s favorecen al d\u00f3lar.<\/p>\n
Existe una menor probabilidad de un rally del d\u00f3lar mucho m\u00e1s amplio, de m\u00e1s de 5%, lo que probablemente ocurrir\u00eda si el precio del petr\u00f3leo se disparara por encima de USD100 por barril. Para este escenario, estamos incorporando algunas opciones call baratas, fuera del dinero (out-of-the-money), como cobertura de riesgo de cola. Esto ofrece un potencial de alza significativo por un costo inicial relativamente bajo.<\/p>\n
Esta visi\u00f3n est\u00e1 respaldada por datos recientes que muestran que la econom\u00eda de EE. UU. se mantiene robusta, manteniendo a la Reserva Federal en una postura hawkish. El informe de n\u00f3minas no agr\u00edcolas (Non-Farm Payrolls) de la semana pasada mostr\u00f3 la creaci\u00f3n de 215.000 puestos de trabajo, mientras que la encuesta de la Universidad de Michigan indic\u00f3 que las expectativas de inflaci\u00f3n a 5 a\u00f1os subieron a 3,1%. El rendimiento del Treasury estadounidense a 10 a\u00f1os tambi\u00e9n volvi\u00f3 a ubicarse por encima de 4,50%, lo que refuerza a\u00fan m\u00e1s el atractivo del d\u00f3lar.<\/p>\n
Ya hemos visto esta din\u00e1mica antes, particularmente a inicios de 2022, cuando la combinaci\u00f3n de un shock energ\u00e9tico y una Fed hawkish deriv\u00f3 en un rally significativo del d\u00f3lar. El entorno actual refleja esa configuraci\u00f3n, lo que sugiere una trayectoria de mayor fortaleza para la divisa. Esto hace atractivas las posiciones largas en d\u00f3lar frente a monedas donde el banco central est\u00e1 menos inclinado a endurecer la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n\n\n