El d\u00f3lar estadounidense tuvo dificultades para encontrar demanda a primera hora del jueves, incluso cuando se intensificaron las tensiones en Oriente Medio. El calendario de EE. UU. incluye las Solicitudes Iniciales de Subsidio por Desempleo semanales y las Ventas de Viviendas Existentes de junio, mientras los mercados tambi\u00e9n segu\u00edan los comentarios de bancos centrales. A \u00faltima hora del mi\u00e9rcoles, el Ej\u00e9rcito de EE. UU. dijo que atac\u00f3 90 objetivos a lo largo de la costa de Ir\u00e1n, y luego la Guardia Revolucionaria iran\u00ed apunt\u00f3 a bases de EE. UU. en Kuwait y Bahr\u00e9in. Reuters inform\u00f3 que el primer ministro de Catar inst\u00f3 a la diplomacia en una llamada con el ministro de Exteriores de Ir\u00e1n. Aun as\u00ed, el crudo recort\u00f3 levemente, el \u00cdndice del D\u00f3lar (DXY) se mantuvo por debajo de 101.00, y los futuros de \u00edndices burs\u00e1tiles de EE. UU. subieron entre 0.2% y 0.7%.<\/p>\n\n
Las minutas de la Reserva Federal de la reuni\u00f3n de junio indicaron que los riesgos al alza para la estabilidad de precios segu\u00edan elevados, mientras que los riesgos a la baja para el m\u00e1ximo empleo se moderaron algo; y la mayor\u00eda de los participantes delinearon escenarios en los que la inflaci\u00f3n podr\u00eda mantenerse alta, lo que implica que podr\u00eda justificarse un mayor endurecimiento de la pol\u00edtica. En FX, el EUR\/USD avanz\u00f3 hacia 1.1450 y el GBP\/USD oper\u00f3 por encima de 1.3400, un m\u00e1ximo de tres semanas. El oro rebot\u00f3 tras una ca\u00edda de tres d\u00edas, subiendo casi 0.8% hasta superar los US$4,100, mientras que el USD\/JPY cay\u00f3 por debajo de 162.50 despu\u00e9s de un alza de 0.3% el mi\u00e9rcoles. El informe trimestral del Banco de Jap\u00f3n mantuvo sin cambios su evaluaci\u00f3n en las 9 regiones, y la mayor\u00eda fueron descritas como \u201crecuper\u00e1ndose moderadamente\u201d.<\/p>\n\n—\n\n
Estamos viendo una desconexi\u00f3n importante entre el aumento de las tensiones en Oriente Medio y un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s d\u00e9bil. Esto sugiere que el mercado est\u00e1 descontando el conflicto como contenido, lo que genera incertidumbre y sustenta un caso para mayor volatilidad. Consideramos que comprar opciones call sobre el VIX es una cobertura prudente, especialmente con el \u00edndice operando recientemente cerca de su m\u00ednimo de 52 semanas alrededor de 12.5, lo que hace que la volatilidad sea relativamente barata.<\/p>\n\n
Las minutas de la Reserva Federal se\u00f1alan con claridad que a\u00fan son posibles nuevas alzas de tasas, y sin embargo el d\u00f3lar cae. Es probable que esta divergencia no dure, y vemos una oportunidad en futuros de tasas de inter\u00e9s, anticipando que el mercado tendr\u00e1 que revalorizar una trayectoria m\u00e1s hawkish. Hist\u00f3ricamente, cuando el mercado se enfrenta a la Fed, la Fed termina imponi\u00e9ndose, como vimos en los ciclos de pol\u00edtica de 2022, cuando las dudas iniciales sobre las alzas de tasas dieron paso a un fuerte rally del d\u00f3lar.<\/p>\n\n—\n\n
Dado el claro momentum en contra del d\u00f3lar, estamos evaluando comprar opciones call sobre EUR\/USD y GBP\/USD. Con el EUR\/USD empujando hacia 1.1450 y el GBP\/USD marcando m\u00e1ximos de tres semanas, las calls de corto plazo ofrecen una forma de bajo costo para participar de un mayor potencial alcista. La encuesta m\u00e1s reciente del propio Banco Central Europeo mostr\u00f3 que las expectativas de inflaci\u00f3n subyacente se mantienen obstinadamente por encima de 3%, respaldando la fortaleza relativa del euro.<\/p>\n\n
El espacio de commodities est\u00e1 contando dos historias distintas, lo que presenta una operaci\u00f3n clara de valor relativo. Recomendamos establecer posiciones largas en oro mediante opciones call, dado que repunta por encima de US$4,100 por demanda de refugio. Al mismo tiempo, la ca\u00edda de los precios del crudo, con los futuros del WTI bajando 1.5% esta ma\u00f1ana pese al conflicto, sugiere que los temores de oferta est\u00e1n sobredimensionados y justifica posiciones bajistas mediante opciones put.<\/p>\n\n
En Jap\u00f3n, la evaluaci\u00f3n estable del banco central implica que el movimiento del yen es casi por completo una historia del d\u00f3lar estadounidense. La ca\u00edda del USD\/JPY por debajo de 162.50 presenta una oportunidad t\u00e1ctica para posicionarse ante un fuerte giro si el d\u00f3lar encuentra soporte. Estamos considerando comprar opciones call de corto plazo sobre USD\/JPY para apostar por un rebote, especialmente si los datos de solicitudes de desempleo de hoy salen por debajo del pron\u00f3stico de 215,000.<\/p>\n\n\n\n