EUR\/JPY subi\u00f3 por segunda sesi\u00f3n consecutiva, negoci\u00e1ndose cerca de 185.70 en las primeras operaciones europeas, despu\u00e9s de que el saldo comercial de Alemania ajustado estacionalmente de mayo sorprendiera al alza. El super\u00e1vit se ampli\u00f3 a \u20ac19.1 mil millones, el mayor desde febrero, superando el consenso de \u20ac14.8 mil millones y tras una cifra de abril revisada al alza a \u20ac14.7 mil millones. Las exportaciones aumentaron 0.9% mensual pese a pron\u00f3sticos de una ca\u00edda de 0.3%, mientras que las importaciones descendieron 2.5% frente a expectativas de un alza de 0.1%, tras un incremento previo de 1.1%.<\/p>\n
El repunte enfrent\u00f3 posibles limitaciones a medida que se intensificaron las versiones sobre una intervenci\u00f3n de Jap\u00f3n en el mercado cambiario, un factor que puede respaldar al yen. El informe trimestral del Banco de Jap\u00f3n mantuvo sin cambios su evaluaci\u00f3n general, al describir a la mayor\u00eda de sus nueve regiones como \u201crecuper\u00e1ndose moderadamente\u201d. Tambi\u00e9n se\u00f1al\u00f3 que muchas zonas vieron a las empresas, incluidas las m\u00e1s peque\u00f1as, otorgar aumentos salariales sustanciales este a\u00f1o, mientras que algunas advirtieron que los salarios m\u00e1s altos podr\u00edan ser dif\u00edciles de sostener, y que las compa\u00f1\u00edas continuaron con alzas de precios para compensar mayores costos laborales y de distribuci\u00f3n, con nuevos incrementos para alimentos y art\u00edculos de primera necesidad bajo consideraci\u00f3n a partir de este verano.<\/p>\n
Vemos que el EUR\/JPY continuar\u00e1 su trayectoria ascendente, fortalecido por el s\u00f3lido super\u00e1vit comercial de Alemania. Los datos sugieren una salud econ\u00f3mica subyacente en la mayor econom\u00eda de Europa, lo que refuerza por ahora nuestra visi\u00f3n alcista del euro. Esta fortaleza fundamental podr\u00eda dar impulso al par para probar niveles a\u00fan m\u00e1s altos en el corto plazo.<\/p>\n
Sin embargo, debemos ser extremadamente cautelosos, ya que el par se negocia cerca de 185.70, un nivel no visto en m\u00e1s de 15 a\u00f1os. Esto eleva de manera notable el riesgo de intervenci\u00f3n por parte de las autoridades japonesas, que hist\u00f3ricamente han actuado para frenar una debilidad excesiva del yen. Estamos atentos a advertencias verbales de funcionarios del Ministerio de Finanzas, que normalmente anteceden cualquier acci\u00f3n directa en el mercado.<\/p>\n
Dado este escenario, estamos utilizando opciones para estructurar nuestras operaciones. Comprar opciones call sobre EUR\/JPY nos permite participar de mayores alzas y, al mismo tiempo, limitar estrictamente la p\u00e9rdida m\u00e1xima a la prima pagada en caso de que una intervenci\u00f3n provoque un giro repentino y pronunciado. La volatilidad impl\u00edcita ha aumentado para reflejar esta tensi\u00f3n, lo que hace atractivas estrategias como los bull call spreads para reducir el costo de entrada.<\/p>\n
Para quienes ya mantienen posiciones largas, recomendamos comprar opciones put como cobertura directa. La intervenci\u00f3n japonesa puede ser r\u00e1pida y contundente, como se vio en la primavera de 2024, cuando las autoridades gastaron un r\u00e9cord de \u00a59.79 billones para defender la moneda, provocando ca\u00eddas aceleradas en los precios. Asegurar protecci\u00f3n frente a un evento similar es una medida prudente para consolidar las ganancias recientes.<\/p>\n\n\n\n