Las importaciones de Alemania cayeron 2,5% mes a mes en mayo, por debajo de las expectativas del mercado, que apuntaban a un aumento de 0,1%. El resultado sugiere flujos de comercio de entrada m\u00e1s d\u00e9biles al inicio del segundo trimestre.<\/p>\n
La brecha entre el dato efectivo y el pron\u00f3stico fue de 2,6 puntos porcentuales, lo que marca una clara sorpresa negativa en los \u00faltimos datos mensuales.<\/p>\n
La fuerte ca\u00edda de -2,5% de las importaciones alemanas en mayo confirma una desaceleraci\u00f3n significativa de la demanda interna en la mayor econom\u00eda de Europa. No se trata de un hecho aislado: las cifras recientes de producci\u00f3n industrial tambi\u00e9n retrocedieron 1,8% y el \u00faltimo \u00edndice de clima empresarial Ifo cay\u00f3 por tercer mes consecutivo. Interpretamos esto como una se\u00f1al clara de debilitamiento del impulso econ\u00f3mico de cara a la segunda mitad del a\u00f1o.<\/p>\n
Dada esta tendencia, nos estamos posicionando para un euro m\u00e1s d\u00e9bil frente al d\u00f3lar estadounidense en las pr\u00f3ximas semanas. Con la inflaci\u00f3n de la zona euro bajando recientemente a 1,9% en junio, el Banco Central Europeo tiene pocos motivos para adoptar un tono restrictivo, lo que hace m\u00e1s probable un escenario de recortes de tasas que de subidas. Por ello, estamos evaluando comprar opciones put de EUR\/USD con vencimientos a finales de agosto o septiembre.<\/p>\n
Esta debilidad econ\u00f3mica tambi\u00e9n deber\u00eda pesar sobre las acciones alemanas. Anticipamos que las proyecciones de utilidades corporativas para el tercer trimestre enfrentar\u00e1n revisiones a la baja, presionando al \u00edndice DAX. En consecuencia, estamos comprando estrategias de put spread sobre el DAX para protegernos frente a una posible ca\u00edda por debajo de niveles t\u00e9cnicos clave de soporte.<\/p>\n
La creciente incertidumbre sugiere un repunte de la volatilidad de mercado. El \u00edndice VSTOXX, que mide la volatilidad del Euro Stoxx 50, actualmente cotiza cerca de m\u00ednimos hist\u00f3ricos en torno a 14. Creemos que este nivel es demasiado bajo y estamos comprando futuros de VSTOXX para beneficiarnos de un esperado aumento de la turbulencia en los mercados.<\/p>\n
Por \u00faltimo, esperamos que los mercados de tasas incorporen un ciclo de flexibilizaci\u00f3n del BCE m\u00e1s agresivo. Hist\u00f3ricamente, el BCE ha actuado con decisi\u00f3n durante periodos de desaceleraci\u00f3n del crecimiento, como se observ\u00f3 en 2011-2012. Estamos utilizando futuros de Euribor para posicionarnos por tasas de inter\u00e9s de corto plazo m\u00e1s bajas en toda la zona euro hacia el cierre del a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n