USD\/CHF se mantuvo sin grandes cambios por segundo d\u00eda, operando cerca de 0.8070 en la sesi\u00f3n asi\u00e1tica del jueves, mientras el d\u00f3lar estadounidense se debilitaba tras la publicaci\u00f3n de las minutas de la reuni\u00f3n de la Reserva Federal del mi\u00e9rcoles. El registro de la primera reuni\u00f3n del FOMC presidida por Kevin Warsh, celebrada el 16 y 17 de junio, mostr\u00f3 un comit\u00e9 dividido: muchos participantes vieron la tasa de referencia cerrando el a\u00f1o sin cambios o ligeramente por debajo de su nivel actual de 3.6%, mientras que otros argumentaron que las tasas tendr\u00edan que subir hacia fin de a\u00f1o.<\/p>\n\n
Las expectativas de tasas se han movido, ya que la herramienta CME FedWatch mostr\u00f3 que los operadores de swaps elevaron la probabilidad impl\u00edcita de un alza en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de la Fed a m\u00e1s de 30%, frente a menos de 20% la semana pasada. Al mismo tiempo, la renovada tensi\u00f3n entre Estados Unidos e Ir\u00e1n ha respaldado los flujos hacia refugio, con el presidente del Parlamento iran\u00ed, Mohammad Bagher Ghalibaf, se\u00f1alando que dos d\u00edas de nuevos ataques de Estados Unidos ser\u00edan respondidos con represalias y que Ir\u00e1n controla el acceso al Estrecho de Ormuz. El franco suizo recibi\u00f3 apoyo por la demanda de activos de menor riesgo, incluso cuando el BNS reiter\u00f3 su disposici\u00f3n a intervenir en los mercados cambiarios \u201csi es necesario\u201d para limitar un fortalecimiento excesivo del CHF y contener la inflaci\u00f3n importada.<\/p>\n\n
Vemos la divisi\u00f3n en la Reserva Federal como una se\u00f1al clara de que la volatilidad est\u00e1 lista para aumentar en las pr\u00f3ximas semanas. Con los responsables de pol\u00edtica tan divididos respecto a la trayectoria de las tasas de inter\u00e9s, cualquier dato entrante de inflaci\u00f3n o empleo provocar\u00e1 oscilaciones significativas en los mercados. Esto hace que las estrategias de \u201clarga volatilidad\u201d mediante opciones, como los straddles en los principales pares de divisas, sean una forma atractiva de posicionarse ante la incertidumbre que viene.<\/p>\n\n
La renovada fricci\u00f3n geopol\u00edtica con Ir\u00e1n en torno al Estrecho de Ormuz es un riesgo claramente inflacionario que, a nuestro juicio, los mercados est\u00e1n subestimando. Ya hemos visto el precio del crudo Brent subir 5% esta semana, por encima de 95 d\u00f3lares por barril, un nivel no visto desde finales de 2025. Este salto en los costos de energ\u00eda forzar\u00e1 la mano de la Fed, haciendo que los miembros m\u00e1s \u201chawkish\u201d se vuelvan m\u00e1s vocales y empujando las probabilidades de un alza de tasas muy por encima del 30% que hoy descuenta el mercado.<\/p>\n\n
Si bien tanto el d\u00f3lar estadounidense como el franco suizo est\u00e1n actuando como refugios, anticipamos que el d\u00f3lar terminar\u00e1 imponi\u00e9ndose en este \u201ctira y afloja\u201d. La amenaza expl\u00edcita del Banco Nacional Suizo de intervenir para debilitar el franco funciona como un techo para su fortaleza, una pol\u00edtica que recuerda sus acciones durante la crisis de deuda soberana europea. En contraste, el d\u00f3lar se beneficia tanto de los flujos hacia refugio como de la perspectiva de tasas m\u00e1s altas, lo que le da un doble viento de cola.<\/p>\n\n
Con este trasfondo, nos estamos posicionando para un movimiento al alza relevante en USD\/CHF desde su nivel actual de 0.8070. Estamos evaluando derivados que se beneficien de esta subida, espec\u00edficamente la compra de opciones call con vencimiento en agosto y un precio de ejercicio en torno a 0.8200. Esto ofrece una forma costo-efectiva de capturar el potencial alcista si el d\u00f3lar se fortalece como esperamos.<\/p>\n\n\n\n