La medida amplia de la oferta monetaria de Jap\u00f3n, M2+CD, se moder\u00f3 en junio, con el crecimiento interanual desaceler\u00e1ndose a 2.2% desde 2.5% en la lectura previa. Los datos apuntan a un ritmo m\u00e1s fr\u00edo de expansi\u00f3n monetaria frente al mes anterior.<\/p>\n
Vemos la reciente ca\u00edda del crecimiento de la oferta monetaria de Jap\u00f3n a 2.2% como una se\u00f1al desinflacionaria relevante. Esto refuerza nuestra visi\u00f3n de que el Banco de Jap\u00f3n se mantendr\u00e1 en pausa con su pol\u00edtica en el futuro previsible. Cualquier conversaci\u00f3n sobre un alza de tasas probablemente queda fuera de la mesa por ahora.<\/p>\n
En consecuencia, nos estamos posicionando para una mayor debilidad del yen japon\u00e9s. El diferencial de tasas de inter\u00e9s sigue siendo un motor clave, con el rendimiento del Treasury de EE.UU. a 10 a\u00f1os en 3.9%, muy por encima del 1.0% de Jap\u00f3n. Estaremos considerando opciones call largas en USD\/JPY o futuros, apuntando a un movimiento al alza del par.<\/p>\n
Un yen m\u00e1s d\u00e9bil suele ser un fuerte viento de cola para el mercado accionario japon\u00e9s, con alta exposici\u00f3n a exportadores. Hist\u00f3ricamente, hemos visto c\u00f3mo una depreciaci\u00f3n de 10% del yen puede sumar varios puntos porcentuales al crecimiento de utilidades del Nikkei 225. Por lo tanto, estamos incrementando posiciones largas en futuros del Nikkei 225, anticipando que la fortaleza de los exportadores impulse al \u00edndice en su conjunto.<\/p>\n
Estos datos tambi\u00e9n consolidan nuestra visi\u00f3n sobre los Bonos del Gobierno de Jap\u00f3n (JGBs). Con el banco central firmemente en una postura dovish, no esperamos presi\u00f3n alcista sobre los rendimientos locales. Vemos oportunidades en comprar futuros de JGBs, ya que cualquier se\u00f1al adicional de debilidad econ\u00f3mica incluso podr\u00eda llevar los rendimientos a la baja.<\/p>\n\n\n\n