El oro (XAU\/USD) cay\u00f3 a alrededor de US$4.075 en las primeras operaciones asi\u00e1ticas del jueves, despu\u00e9s de que el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, afirmara que el alto el fuego con Ir\u00e1n hab\u00eda \u201cterminado\u201d y amenazara con nuevas acciones, incluidos bombardeos renovados y la reinstauraci\u00f3n de un bloqueo naval estadounidense tras ataques a petroleros en el Estrecho de Ormuz. El contexto ha reavivado la preocupaci\u00f3n de que un mayor costo de la energ\u00eda pueda alimentar la inflaci\u00f3n y mantener elevadas las tasas de inter\u00e9s en EE. UU., una configuraci\u00f3n que puede pesar sobre un activo sin rendimiento como el oro.<\/p>\n
Las expectativas de tasas tambi\u00e9n cambiaron. Los operadores de swaps ahora asignan una probabilidad de alza en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de la Reserva Federal superior al 30%, frente a menos del 20% del jueves pasado, seg\u00fan CME FedWatch. Las minutas de la reuni\u00f3n de la Fed del 16\u201317 de junio mostraron que algunos responsables vieron argumentos para subir las tasas, aunque el comit\u00e9 finalmente mantuvo la pol\u00edtica sin cambios; el registro tambi\u00e9n apunt\u00f3 a un aumento de la preocupaci\u00f3n por la inflaci\u00f3n a medida que las inquietudes sobre el mercado laboral se moderaron ligeramente. Por separado, datos del Consejo Mundial del Oro muestran que los bancos centrales a\u00f1adieron 1.136 toneladas de oro, por un valor de alrededor de US$70.000 millones, a las reservas en 2022, la mayor compra anual registrada.<\/p>\n
Dadas las renovadas tensiones entre EE. UU. e Ir\u00e1n y los temores inflacionarios resultantes, creemos que el oro est\u00e1 entrando en un periodo de alta volatilidad. La presi\u00f3n inmediata es bajista, ya que el mercado prioriza la amenaza de tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas por encima del tradicional atractivo del oro como refugio. Nos estamos posicionando para ello mediante la apertura de operaciones bajistas de corto plazo, anticipando que el precio podr\u00eda poner a prueba niveles de soporte inferiores.<\/p>\n
Esta situaci\u00f3n nos recuerda ciclos pasados en los que una pol\u00edtica monetaria restrictiva (hawkish) de los bancos centrales eclips\u00f3 el riesgo geopol\u00edtico, como a inicios de los a\u00f1os 80, cuando agresivas subidas de tasas por parte de la Fed provocaron una fuerte ca\u00edda del precio del oro. Tambi\u00e9n estamos siguiendo el \u00cdndice del D\u00f3lar estadounidense, que ha vuelto a situarse por encima de 105, a\u00f1adiendo presi\u00f3n adicional sobre el metal denominado en d\u00f3lares. Un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte encarece el oro para los compradores extranjeros y, por lo general, enfr\u00eda la demanda.<\/p>\n
Sin embargo, no nos comprometemos con una visi\u00f3n exclusivamente bajista debido a la imprevisibilidad del conflicto. Estamos utilizando opciones para gestionar este riesgo, en concreto comprando opciones call fuera del dinero para cubrirnos ante un repunte s\u00fabito del precio si la situaci\u00f3n escala hacia un conflicto abierto. Esto nos permite beneficiarnos de una posible ca\u00edda, al tiempo que nos protege de un giro r\u00e1pido.<\/p>\n
Tambi\u00e9n tenemos presente que la demanda de los bancos centrales sigue siendo un factor de soporte, ya que las instituciones a\u00f1adieron un r\u00e9cord de 1.037 toneladas a las reservas en 2023 y han mantenido compras s\u00f3lidas en 2024. Esta compra sostenida proporciona un piso fundamental para el precio, lo que sugiere que cualquier ca\u00edda significativa podr\u00eda ser de corta duraci\u00f3n. Por lo tanto, seremos estrat\u00e9gicos con nuestros objetivos de toma de ganancias en cualquier posici\u00f3n corta.<\/p>\n\n\n\n