El WTI cotizaba cerca de los US$74.50 el mi\u00e9rcoles, con un alza de m\u00e1s de 3.5%, ampliando un rebote desde el m\u00ednimo de US$68.00 marcado a inicios de julio, a medida que se intensificaban las hostilidades en torno al Estrecho de Ormuz. Ir\u00e1n atac\u00f3 tres petroleros entre el lunes y el martes, mientras que Estados Unidos revoc\u00f3 la exenci\u00f3n de sanciones que sustentaba las exportaciones legales de crudo iran\u00ed y, a trav\u00e9s de CENTCOM, atac\u00f3 m\u00e1s de 80 objetivos \u2014incluidas defensas a\u00e9reas, radar costero y bater\u00edas de misiles antibuque\u2014 adem\u00e1s de m\u00e1s de 60 lanchas peque\u00f1as de la Guardia Revolucionaria. Las transacciones bajo la antigua licencia deben desmantelarse gradualmente antes del 17 de julio, mientras una agencia mar\u00edtima vinculada a la Marina brit\u00e1nica elev\u00f3 el nivel de amenaza del estrecho a \u201csevero\u201d. Los reportes tambi\u00e9n se\u00f1alaron explosiones y cortes de energ\u00eda cerca de Chabahar y Konarak, mientras que medios vinculados a Ir\u00e1n dijeron que la planta nuclear de Bushehr no sufri\u00f3 da\u00f1os.<\/p>\n
La acci\u00f3n del precio se mantuvo limitada: el cierre del estrecho en marzo impuls\u00f3 al WTI por encima de US$113.00, pero este rally se estanc\u00f3 por debajo de US$76.00, bajo la EMA de 200 d\u00edas justo por debajo de US$77.50 y muy por debajo de la EMA de 50 d\u00edas por encima de US$81.00. OPEP+ elev\u00f3 recientemente los objetivos de producci\u00f3n de agosto en 188,000 barriles por d\u00eda, mientras el oro cay\u00f3 casi 1% y las acciones se mantuvieron estables, reflejando la idea de un shock energ\u00e9tico acotado. El calendario incluye el IPC de China a las 01:30 GMT (1.1% interanual, -0.2% m\/m) y el IPP visto en 4.1% frente a 3.9%, adem\u00e1s de las solicitudes de desempleo en EE. UU. a las 12:30 GMT (218K) y las minutas del FOMC a las 18:00 GMT que muestran una divisi\u00f3n casi pareja entre alzas y pausas; el IPC de EE. UU. de junio se publica el 14 de julio. El soporte se ubica en US$72.00, luego en US$68.00 y el m\u00ednimo anual cerca de US$62.00.<\/p>\n
Dado el renovado conflicto en el Estrecho de Ormuz, consideramos que el reciente rebote del crudo desde US$68 es m\u00e1s que una reacci\u00f3n temporal. El r\u00e1pido fracaso del acuerdo de Versalles sugiere un patr\u00f3n de escalada recurrente, lo que implica que la \u201cprima de guerra\u201d ahora es una parte estructural del precio. Debemos tratar esto no como un evento aislado, sino como el nuevo entorno de trading para el futuro previsible.<\/p>\n
Para las pr\u00f3ximas semanas, creemos que comprar opciones call sobre futuros del WTI es la forma m\u00e1s directa de obtener exposici\u00f3n con riesgo definido. La volatilidad impl\u00edcita en las opciones de crudo ya salt\u00f3 de alrededor de 25% a casi 40% en solo unos d\u00edas, y esperamos que suba a\u00fan m\u00e1s. En particular, estamos observando contratos de agosto y septiembre con precios de ejercicio en torno a los niveles de US$78 a US$80 para capturar un posible movimiento hacia la resistencia t\u00e9cnica.<\/p>\n
Esta visi\u00f3n alcista est\u00e1 respaldada por un mercado f\u00edsico que se est\u00e1 ajustando, no solo por el miedo. El \u00faltimo informe de la Administraci\u00f3n de Informaci\u00f3n Energ\u00e9tica (EIA) mostr\u00f3 una sorpresiva ca\u00edda de inventarios de crudo de 3.8 millones de barriles, lo que se\u00f1ala que la demanda subyacente es s\u00f3lida. Con la revocaci\u00f3n por parte de EE. UU. de las exenciones de sanciones a Ir\u00e1n entrando en vigor el 17 de julio, enfrentamos una reducci\u00f3n real de oferta justo cuando las tarifas de seguros mar\u00edtimos se renegocian al alza.<\/p>\n
Sin embargo, debemos moderar el entusiasmo ante el d\u00e9bil panorama de demanda global. Los datos de IPC de China de hoy salieron m\u00e1s suaves de lo esperado, en 0.9% interanual, confirmando que el mayor importador del mundo a\u00fan enfrenta dificultades en el gasto del consumidor. Del mismo modo, el tono restrictivo de las minutas de la Reserva Federal genera un viento en contra, ya que tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas podr\u00edan desacelerar la econom\u00eda y fortalecer al d\u00f3lar, encareciendo el petr\u00f3leo.<\/p>\n
Por lo tanto, una posici\u00f3n larga simple en futuros conlleva demasiado riesgo de un giro repentino ante un titular de paz o datos econ\u00f3micos d\u00e9biles. Preferimos usar estructuras con derivados como los bull call spreads, por ejemplo comprar la call de agosto con strike en US$77 y vender la call con strike en US$82. Esta estrategia se beneficia de un rally moderado, lo que encaja con la visi\u00f3n actual del mercado de un conflicto contenido, en lugar de un cierre a gran escala del estrecho como el que llev\u00f3 los precios a US$113 en marzo.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, los periodos de tensi\u00f3n en el Estrecho de Ormuz, como los incidentes de mediados de 2019, han derivado en periodos sostenidos de volatilidad elevada m\u00e1s que en un rally de precios en l\u00ednea recta. Nuestro plan es mantener estas posiciones alcistas mientras el WTI se mantenga por encima del nivel de ruptura de US$72. Un cierre diario por debajo de este soporte indicar\u00eda que la prima geopol\u00edtica se est\u00e1 desvaneciendo y ser\u00eda nuestra se\u00f1al para salir de estas operaciones.<\/p>\n\n\n\n